招商证券-货币流动性跟踪周报：MLF连续两个月缩量续作-240420

　　流动性复盘

　　海外流动性

　　截至4月17日，金融压力指数（OFRFSI）录得-1.34，较上周五上升0.26，边际收紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，美国、非美发达国家与发展中国家的金融压力指数分别为0.86、-0.30、-0.18，相比上周分别变化+0.09、+0.16、+0.02。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国内流动性

　　货币市场

　　本周，央行逆回购（7D）、MLF（1Y）分别投放100亿元、1000亿元，到期回笼120亿元、1700亿元，短期与中长期流动性分别实现净回笼20亿元、700亿元。未来一周将有100亿逆回购到期，700亿国库现金定存到期回笼。

　　资金价格上，DR001、DR007均值分别为1.75%、1.84%，较上周变化：+3bp、+1bp；R001与R007均值分别为1.83%、1.92%，较上周变化：+2bp、-1bp。交易所回购利率整体上行，GC007均值为1.91%，与上周持平；R007-DR007从上周的5bp降至2bp，流动性分层现象边际缓解。

　　银行间质押式回购成交额日均为69335亿元，比上周减少2056亿元。其中，R001日均成交额61465亿元，R007日均成交7115亿元。上交所新质押式国债回购日均成交额为16297亿元，比4.8-4.12减少521亿元。其中，GC001日均成交额13973亿元；GC007日均成交额1723亿元。

　　同业存单：本周，同业存单发行总额达7644亿元，抵消到期后，净融资规模为-1190亿元，较上周减少4914亿。分银行类型看，城商行发行规模最高，国有行净融资额最高。分期限来看，1年期存单发行规模最高。

　　一级市场发行利率方面，截至周五，1年期国有行发行利率2.06%，股份行2.08%，城商行2.19%；二级市场收益率方面，截至周五，1年期AAA存单到期收益率为2.04%，较前上周五下行4.3bp。其中，国有行1年期存单收益率2.04%，股份行1年期存单收益率2.05%。

　　同业存单期限利差走势分化。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上升至46bp左右，1Y-3M期限利差均值收窄至13bp，1Y-6M期限利差均值收窄至10bp。

　　票据市场

　　本周，3M、6M票据利率下行。截至4月19日，转贴市场上，3M国股（无三农）转贴利率收于1.55%，环比下降3bp，6M国股（无三农）转贴利率收于1.48%，环比下降6bp。直贴市场上，3M国股（无三农）直贴利率收于1.65%，环比下降6bp，6M国股（无三农）直贴利率收于1.60%，环比下降7bp。

　　外汇市场

　　本周，美元指数收报106.11，较上周升值0.1%。截至周五（4月19日），人民币中间价收报7.1046，较上周末贬值0.11%，离/在岸人民币汇率分别报7.2509、7.24，较上周末分别贬值0.23%、0.03%。汇率指数方面，截至4月12日，三大人民币汇率指数（CFETS、BIS、SDR）分别报100.05、105.46、94.65，较上周不同程度的升值。周五，Wind人民币汇率预估指数收报99.5984，较上周升值0.63%。

　　汇差方面，人民币即期汇率与中间价间的价差为0.136（前值0.141），两地汇差（CNH-CNY）109基点（前值298基点）。

　　本周，陆股通累计净流入91174.39亿元。其中，沪股通累计净流入49921.96亿元，深股通累计净流入41252.43亿元。

　　风险提示：国内外经济基本面变化超预期；货币政策超预期。