财通证券-智云健康-9955.HK-发布盈利预喜预告，Q4扭亏为盈-240130

　　事件：公司发布正面盈利预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集团2023年经调整净亏损预计6500-7800万元，同比收窄约76.6%-80.5%，2023Q4成为公司首个盈利季度，单季度盈利保守预计超过千万，实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经调整净亏损预期同比大幅下降主要由于：1）基于SaaS基础设施完善及在医院和药店高渗透率的从患者到工业模式的商业化，集团在院内解决方案分部和药店解决方案分部的业务增长强劲；2）独特的商业模式、已建立的行业声誉及网络、高客户粘性且较高覆购率使经营杠杆持续提高；3）经营杠杆及有效的成本控制提高行政开支效率。

　　中国领先的数字化慢病管理解决方案提供商。集团成立于2014年，公司自主研发的医院SaaS系统、药店SaaS系统以及先进的互联网医院平台为用户提供院内解决方案、药店解决方案和个人慢病管理解决方案，覆盖了院内院外数字化慢病管理的全生命周期，目前已为全国近2700家医院、逾20万家药房提供服务。

　　打通产业链上下游，深化全链路数据优势。上游合作不断推进，与锦波生物、安元生物陆续达成战略合作，成为锦波生物特定产品线下药店渠道销售的独家总经销商以及安元生物碳酸司维拉姆干混悬剂？产品于中国的独家代理，利用集团线下药店网络以及医院网络就产品的营销推广和产品销售开展合作，同时为旗下覆盖的药店/医院提供优质产品。数据侧，发布智云医疗大脑，推出ClouDGPT和ClouDDTx两大行业模型，抢占医疗AI先机。有望成为更符合中国现状的医药行业重要枢纽，构建坚实竞争壁垒。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现收入40.64亿元、51.87亿元和67.61亿元，实现归母净利润-2.50亿元、-1.56亿元和-0.29亿元（剔除股权激励支出后经调整净利润-0.71亿元、0.23亿元和1.51亿元），对应PS分别为0.85x、0.67x、0.51x，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济不确定性、市场竞争加剧风险、行业监管变化