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摘要:2023Q3公募基金销售保有规模前100机构数据公布,受基金净值下跌影响,前100强销售机构权益基金规模保有一定幅度下降,分机构看,ETF带动券商保有量继续增长,银行主导地位持续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
整体规模:权益基金整体保有规模下降主要受基金净值下跌影响,非净赎回所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2023Q3末,基金销售机构前100强合计股票+混合型基金环比-5.1%/同比-6.9%至5.31万亿元,规模下降幅度小于偏股型基金平均降幅(Q3偏股型基金指数下跌7.8%),权益基金规模下降非净赎回所致。非货币基金保有规模环比-0.9%/同比+0.8%至8.42万亿元,居民仍偏向于风险较低的固收类基金。
市场格局:ETF带动券商保有量继续增长,银行主导地位持续下降。前100强销售机构市占率整体稳定。截至Q3末,前100强股票型+混合型/非货币基金市占率分别为75.2%/52.4%,环比-1.19pct/+0.08pct,同比-4.51pct/-0.19pct。分机构看,券商权益基金保有规模及市占率是三大类销售机构中唯一保持环比、同比正增长的机构。
1)银行:权益基金遭客户净赎回。截至Q3末,前100中银行股+混保有规模环比-8.9%/同比-17.6%至2.53万亿元,规模环比降幅大于偏股型基金指数下跌程度(-7.8%),显示了银行客户对权益基金有部分净赎回;前100银行市占率合计环比-2.05pct/同比-7.08pct至35.8%。
2)券商:ETF驱动券商权益基金保有规模及市占率不断提升。截至Q3末,前100中券商股+混保有规模环比+5.2%/同比+18.6%至1.38万亿元。中信、东财、国金、华宝等券商环比增长超过10%,具备互联网基因的券商ETF保有量增长更快;前100券商市占率合计环比+1.65pct/同比+3.29pct至19.6%。
3)第三方:蚂蚁天天地位稳固,to B代销机构规模延续下降。截至Q3末,前100中第三方机构股+混保有规模环比-7.7%/同比-7.0%至1.33万亿元,蚂蚁、天天仍位居第三方机构前二。To B代销机构基煜、汇成环比分别-5.6%/-7.8%至289亿元/364亿元,预计为机构净赎回、to B基金销售竞争加剧所致。
未来展望:基金投顾+ETF有望驱动券商市场份额进一步提升。长期来看,买方投顾转型和被动化投资是必然趋势。基金投顾业务方面,券商相对银行更具有牌照先发优势,相对第三方更具有渠道优势,布局领先。随着非标时代的结束和股票市场机构化进程加快,具有超额收益的产品越来越难获取,ETF可以凭借其费率低廉、交易灵活等优势成为资产配置的核心底层工具。我们认为,券商有望通过基金投顾+ETF进一步抢占财富管理市场份额。
投资建议:多重利好叠加,看好优质头部券商。7月24日政治局会议以来活跃资本市场政策快速落地,当前政策周期拐点信号明确,我们认为证券行业监管周期已再次步入积极向上的宽松阶段,市场情绪修复和风险偏好提升将为券商股估值修复奠定坚实基础;活跃资本市场+风控指标优化+支持头部券商兼并重组多重利好叠加,看好优质头部券商投资机会。截至11/7日,券商板块整体1.28×PB,处于2018年以来底部向上30%分位区间,我们认为当前增持安全边际相对较高。个股建议关注中信证券、中金公司、中国银河、华泰证券等。
风险提示:权益市场大幅波动;基金规模增长不及预期;行业竞争加剧;基金管理费率大幅下行。
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