光大证券-汽车和汽车零部件行业2024年2月乘联会数据跟踪报告：1~2月销量同比增长，以旧换新有望催化市场需求-240310

　　季节性波动特征+春节因素影响2月销量：产量：2月国内狭义乘用车产量同比-26.1%/环比-39.1%至123.0万辆，2024年前2月产量同比+8.1%至325.5万辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零售：2月零售销量同比-21.0%/环比-46.2%至109.5万辆，2024年前2月零售销量同比+17.0%至313.3万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）批发：2月批发销量同比-19.9%/环比-28.0%至129.5万辆，2024年前2月批发销量同比+10.7%至339.1万辆。出口：2月出口销量同比+28%/环比-16%至24.8万辆，2024年前2月出口销量同比+22%至83.1万辆。

　　2月新能源渗透率环比修复：产量：2月新能源乘用车产量同比-17.7%/环比-42.3%至42.6万辆，2024年前2月产量同比+27.3%至116.5万辆。零售：2月销量同比-11.6%/环比-42.1%至38.8万辆（渗透率同比+3.8pcts/环比+2.6pcts至35.4%），2024年前2月销量同比+37.5%至105.9万辆（渗透率同比+5.0pcts至33.8%）。批发：2月同比-9.7%/环比-35.0%至44.7万辆（渗透率同比+3.8pcts/环比+1.9pcts至34.5%），2024年前2月销量同比+28.7%至113.6万辆（渗透率同比+4.7pcts至33.5%）。出口：2月出口同比持平/环比-20%至7.9万辆，2024年前2月出口同比+13.1%至17.4万辆。自主新能源份额：2月自主品牌批发渗透率环比+1.3pcts至45.1%，零售渗透率环比+3.5pcts至55.3%。

　　关注汽车以旧换新：1）2024/2-3月中央财经委员会、十四届全国人大二次会议先后召开，汽车仍为政策主旋律，指导方向除多次提及的促消费、提升基础设施建设以外，还涉及汽车等消费品的以旧换新。2）我们复盘中央及地方层面的补贴及政策，本轮为中央第二次提及以旧换新（首次为2009年vs.部分省市在2022-2023年已实施阶段性的以旧换新、限时补贴）。3）2024/3/2上海发布以旧换新补贴并给予2,800-10,000元的购车补贴，市场当前对中央+地方并行的以旧换新补贴存在较高预期，预计会给予范围更广+周期更长+金额更高的消费补贴。但鉴于2022至今地方+车企已开启多轮限时优惠补贴，预计核心仍在于总量需求的修复。

　　市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：1）预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/丐版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持2024E汽车板块震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。

　　投资建议：整车：推荐理想汽车，建议关注赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。