光大证券-江龙船艇-300589-2023年三季报点评：营收利润双增，市场需求旺盛-231025

　　事件：公司发布2023年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年前三季度实现营收6.83亿元，同比增长73.35%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长72.90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　营收利润双增长，费用管理持续优化。公司持续开拓业务，不断获得新订单，并积极推动订单交付，实现营收利润快速增长。公司2023Q3实现营收2.49亿元，同比增长70.53%；实现归母净利润303.20万元，同比增长1214.66%。公司增强费用管理能力，强化内部降本增效，2023年前三季度销售、管理、研发费用率分别是1.96%、6.13%和7.07%，同比减少1.57pct、3.14pct和0.98pct。

　　在手订单充足，业绩逐步释放。公司业务持续发展，在手订单充足。2023年上半年，公司顺利交付了“氢舟1号”、“三龙湾2号”等多艘新能源船艇。在订单方面，公司风电运维船订单持续增长，子公司澳龙船艇新签7艘30米级铝合金双体风电运维船。此外，公司开拓了新的公务执法船艇市场。2023年上半年公司及子公司新签订单不含税金额为17.81亿元，创历史新高；截至2023年6月30日，公司及子公司在手订单不含税金额25.57亿元。2023年10月，公司与九洲海洋产业公司签订了金额为2.51亿元的《珠海九洲深远海养殖工船“九洲一号”建造合同》，该合同金额占公司2022年营收的36.85%；公司预中标金额为7,766万元的浙江省海洋与渔业执法总队执法船艇建造2022项目（600吨级渔政船项目），该项目金额占公司2022年营收的11.41%。随着公司订单的逐步交付，有望为公司后续业绩提供较强的支撑。

　　船舶行业大周期复苏，公务执法船和旅游休闲船需求旺盛。随着部分船舶超期服役，叠加碳中和、限硫令等政策，老旧船更新换代浪潮开启。公司有望受益于行业整体产能偏紧的趋势，持续获得新订单。在海洋强国建设的背景下，公务执法船艇升级和列装需求旺盛。随着旅游市场的复苏，旅游休闲船订单有望增加。

　　船舶行业绿色化趋势，推动公司新能源船艇业务发展。国际船舶低碳新规不断升级，航运业的碳达峰、碳中和时间表和路线图逐步明确，国内鼓励政策增加，新能源船艇产业迎来发展机遇。公司通过布局纯电、甲醇燃料动力、氢燃料电池动力以及混合动力等多种形式的新能源船艇，把握船舶行业绿色化趋势产业机会，推动新能源船艇业务发展。

　　盈利预测、估值与评级：船舶行业景气度较高，公司在手订单有望逐渐释放业绩我们维持预测公司2023-2025年归母净利润分别为0.61、1.12、1.47亿元，对应EPS为0.16、0.30、0.39元。维持“增持”评级。

　　风险提示：政策环境变动风险；市场竞争加剧风险；合同订单交付不及预期风险。