国信证券-食品饮料行业周报（24年第14周）：茅台批价企稳，建议关注季报行情-240417

　　本周食品饮料板块下跌5.61%，跑输上证指数3.98pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周食品饮料板块涨幅前五分别为劲仔食品(8.06%)、一鸣食品(6.11%)、龙大美食(4.90%)、广州酒家(3.82%)和惠发食品(3.73%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　白酒：茅台批价企稳，建议关注季报行情。本周，茅台批价出现阶段性波动，引发了市场热议，后续随着市场秩序修正，茅台批价呈现企稳回升。4月作为传统淡季，也是我们观察商务需求、礼品需求、市场秩序恢复的重要窗口，目前看需求侧呈现温和放量复苏状态，部分SKU批价波动系节奏问题扰动，无需过度担忧。从复苏节奏看，白酒行业经历了2023年的“量在价前”，通过价格工具实现任务达成和渠道库存去化，2024年“价格”成为行业复苏的重要观测指标。从宏观数据看，根据国家统计局数据，3月CPI同比上涨0.1%，其中食品价格下跌2.7%。从中观数据看，清明节假期出游人均消费金额同比2019年首次实现正增长。从一季度经营情况看，根据贵州茅台官微消息，区域党建、一盘棋、终端建设等工作有序推进，市场表现符合预期，一季度主要目标实现了开门红，重点任务实现了开局好。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

　　大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：3月啤酒龙头销量表观增速或承压，即将进入啤酒消费旺季，关注单月销量表观增速边际改善。速冻食品：春节餐饮消费氛围浓厚，年夜饭预制菜礼盒动销良好。休闲食品：盐津、劲仔公布2023年业绩，渠道、产品均有亮点；卤制品龙头均积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。

　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、安井食品等。

　　风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。