天风证券-计算机行业：Kimi，出海或加速，产品力提升有望带来用户快速增长-240329

　　1、出海或加速，Kimi布局海外广告平台

　　根据月之暗面公司招聘信息，目前招聘国内/国外效果广告设计师，除国内广告平台设计外还负责公司产品在海外各大广告平台（Google,FB,Tiktok等）广告创意设计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，该招聘信息体现了公司对于海外市场的重视和积极拓展，通过未来广告投放，或提升公司在海外市场的份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、近期Kimi用户访问量大幅增长，产品增长职位有望带来用户量进一步提升

　　根据Similarweb数据，Kimi的周度访问量由2023年12月初的15万左右提升至近期的超过200万。此外，公司正在招聘产品增长职位，要求大厂工作经验且擅长通过社交媒体和用戶裂变策略推动产品增长。包括拥有从0到1000万用戶增长的经验，专注于提升活跃用戶数量和长期留存率等职责，Kimi用户量或进一步提升。

　　3、补全多模态短板，海外布局加速叠加产品力提升或带来用户快速增长

　　3月18日，支持200万字上下文的Kimi即日启动“内测”，长文本能力为GPT-4.5 Turbo的10倍。此次升级200万字上下文窗口，大模型无损上下文长度的数量级提升，在相同成本、相同设备情况下，模型响应速度提升了3倍左右，也会进一步帮助打开对AI应用场景的想象力。随着公司逐步补全图片理解、视频理解等多模态短板有望带来产品力提升。我们认为，未来产品力提升叠加公司海外布局有望加速，或带来用户快速增长。

　　国内长文本能力打开有望利好文字类AI应用。绕不开的通用场景如办公，垂直场景我们重申看好金融，建议关注：

　　办公软件：金山办公、福昕软件

　　多模态：万兴科技、美图公司（与海外团队联合覆盖）、虹软科技、光云科技

　　金融、法律：同花顺、顶点软件、恒生电子、新致软件、金证股份、通达海

　　B端应用：金蝶国际、泛微网络、用友网络、致远互联、鼎捷软件、汉得信息

　　算力：华为链+国产AI芯片四小龙，关注阿里云、字节云产业链标的

　　风险提示：国内大模型效果提升不及预期、国产算力供应不及预期、行业竞争加剧风险