大越期货-国债期货周报-240415

　　本周期债再度上冲，整体偏强运行，其中超长端冲击3月初高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，无论是长端还是短端，市场近期都主要交易一个衰退的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周初公布的一季度GDP数据超出预期，同比增长5.3%，不仅高于去年四季度5.2%的增速，也高于今年年初政府工作报告提出的今年5%左右增速的目标，但市场对此反应平平。一方面，超出预期的增速与市场体感并不是太符合，这点也在经济数据的工业、消费等分项中有所体现。3月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，不及市场预期的5.3%；社会消费品零售总额同比增长3.1%，同样不及市场预期的4.8%。另一方面，超预期的GDP增长也在一定程度上削弱了市场对于后续刺激政策力度的预期，因此市场的担忧也反映在了盘面上。但整体来看，一季度中国经济开局良好。一季度固定资产投资好于预期，尤其是制造业方面同比增长9.9%，显著高于2023年全年6.5%的增速，基建则维持平稳增长，但地产端底部仍没有看到，房地产开发投资同比降幅接近两位数且呈现扩大趋势，与此同时销售方面下滑依旧，一季度全国新建商品房销售面积同比下降19.4%，尽管有基数原因，但整体来看，地产端仍是经济复苏的最大拖累项目。值得注意的是，近日发改委官员再提设备更新和消费品以旧换新，同时全国部分城市已有相关政策出台，后续随着各地具体支撑政策陆续落地，将有力支撑扩大内需和经济复苏。海外方面，美联储多名官员鹰派发言打击降息预期，降息进程再生变数，甚至有官员提到加息可能。同时中东地缘风险有所发酵，关注美元指数给人民币带来的贬值压力下央行降息概率降低。资金面方面，本周央行公开市场基本维持小额操作，市场流动性维持较为宽松，DR利率低位运行。总的来说，近期期债高位运行，衰退预期交易再占上风，随着二季度债券市场供给加大，期债或面临一定冲击。操作上，建议暂时观望。