国信证券-家电行业周报（24年第12周）：4月空调排产量增长23%，内外销延续强劲表现-240325

　　核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：4月我国空调总排产量同比增长23%，其中内销增长19%，外销增长29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】空调的出厂也呈现出强劲表现，1-2月我国空调产量同比增长17%，内/外销同比增长16%/19%，2月末库存同比下降9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　4月空调排产增长超20%，内外销延续强劲表现。据奥维云网数据，4月我国空调总排产量达到2073万台，同比增长22.6%；其中内销排产量1205万台，同比增长18.5%，外销排产量868万台，同比增长28.8%。空调内外销需求均呈现出较为积极的一面：1）内销方面，3月随着气温逐渐回暖，各大空调企业开始发起新一轮的促销，带动空调零售强劲增长。奥维线上数据显示，2月下旬以来（W8-W11）空调线上市场连续4周零售量同比高增长。其次，世界气象组织最新报告显示，预计2024年高温天气仍将延续，或成为有记录以来最热的一年。空调各企业也在积极备货，为旺季爆发提前准备。2）外销方面，在欧美等主要市场零售需求企稳回升、出现补库存需求的同时，新兴市场实现良好开拓，2月我国向南美洲空调的出口量同比增长78%。

　　1-2月我国空调内外销量增长超15%，铜价上涨带动空调涨价预期。产业在线数据显示，1-2月我国空调产量2915.3万台，同比增长16.9%，内销量1339.2万台，同比增长16.3%；外销量1524.4万台，同比增长18.9%。外销在航运及补库存等影响下延续较高增长，内销则在旺季备库的需求驱使下，出厂量实现较快增长。此外，近期铜价出现持续上涨，在美联储降息预期及供给减产的支撑下，铜价或带动空调成本上行，促使厂家加快生产及出货节奏。受此影响，2月末，企业端空调库存同比下降9.4%。

　　2月家电出口额增长30%，冰洗及小家电增速领先。根据海关总署发布的数据，2月我国家电出口额达到432亿元，同比增长30.3%。分品类看，冰箱2月出口额增长39.4%，增速保持领先；洗衣机出口额增长28.7%，空调出口额增长6.9%，电视机出口增长18.2%，以家电出口额减去大家电出口额作为小家电出口额计算，2月小家电出口额同比增长33.5%。在同期低基数下，随着海外库存及动销恢复常态，我国主要家电品类出口表现强劲。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-1.32%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.7%、+1.1%至8855/2294.5美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.9%至4480元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-3.81%/-2.01%/-1.61%。海外天然气价格：周环比+12.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.28%/-0.05%/持平。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。