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事件:公司发布2023年报,2023年实现营收44.44亿元(+0.1%,括号内为同比增速,下同);归母净利润12.17亿元(+4.3%);扣非归母净利润11.85亿元(+5.9%);经营性现金流净额14.70亿元(-5.7%),业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公布2024一季报,2024Q1实现营收10.89亿元(+5.1%),归母净利润3.24亿元(+33.9%),利润超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
短期反腐承压,24Q1开始加速恢复:2023H2开始全国反腐,对公司院内业务造成影响,公司2023年Q4营收和归母净利润同比增速分别为3.5%和17.9%,环比增速分别为-4.2%和-26.5%。随着反腐边际影响减弱,预计院内诊疗量将在2024年逐季度逐渐恢复,2024年业绩可期。
长期高研发投入,产品加速释放:公司不断加强研发投入,2023年研发费用6.56亿元(+15%),研发费用率14.8%(+2.6pct);截至2023年12月底,公司已获得产品注册证705项(+56项),并取得了470项产品的欧盟CE认证(+26项)。公司2023年全自动生化分析仪AutoChemB801系列获医疗器械注册证,全自动微生物质谱检测系统Autof ms系列获得国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证,子公司测序仪非临床领域上市。
盈利预测与投资评级:考虑到行业反腐和集采影响,我们将公司2024-2025年归母净利润的盈利预测从17.99/21.92亿元下调至15.36/18.20亿元,预计2026年归母净利润为22.34亿元,当前股价对应2024-2026年PE估值为21/18/15倍;基于1)2024年反腐后院端加速恢复;2)分子等新业务加速,我们维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期,化学发光装机不及预期,疫情超预期发展等
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