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事项:
公司公告经初步测算,预计2023年实现归母净利润2.6-2.9亿,同比增加472%-538%,扣非归母净利1.16-1.46亿,同比增加98%-150%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信零售观点:
2023年公司处于剥离房地产开发业务战略转型重要时期,整体表观利润受到地产短期不可持续因素而有所影响,但公司以化妆品业务为主的大健康板块表现依旧优异。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望未来,在产品不断迭代升级、渠道持续扩张的推动下,公司大健康主业有望不断赋能发展。同时在前期人事调整落地后,后续相关资本运作及激励措施也有望接踵而至。考虑到公司业务转型期整体销售及管理费用率有所升高,以及2023年房地产开发业务经营仍有亏损,同时在剥离房地产业务过程中产生较多财务费用,我们下调公司2023-2025年归母净利至2.87/4.06/5.21(原值为3.31/4.32/5.46)亿,对应PE为29/20/16倍,维持“买入”评级。
评论:
2023年归母净利同比增加472%-538%
公司公告经初步测算,预计2023年实现归母净利润2.6-2.9亿,同比增加472%-538%,扣非归母净利1.16-1.46亿,同比增加98%-150%。单Q4实现归母净利0.22-0.52亿,去年同期亏损1.08亿;扣非归母净利0.08-0.38亿,去年同期亏损1.03亿。
2023年公司将房地产开发业务进行剥离,战略转型至以化妆品为主的生物医药大健康板块,由此确认相关股权转让收益1.27亿元。但同时,由于公司2023年分两批进行资产交割,预计经营房地产业务仍产生一定亏损;而在剥离过程中也预计产生较多财务费用,以上短期因素均对公司最终归母净利产生一定影响。
在剥离完相关地产业务后,公司将聚焦以美妆为主的大健康产业布局。展望未来,产品端持续践行“4+n”品牌矩阵体系,并不断进行升级迭代。其中瑷尔博士有望于24Q1完成褐藻系列2.0升级,同时持续推进以摇醒精华为代表的精华产品矩阵;颐莲继续力推新升级版2.0喷雾和嘭润面霜,并预期于2024年对软膜粉进行迭代升级,在这些产品势能的释放下,公司具备量价增长的支撑。渠道端将不断拓宽现有销售渠道,线上将持续推进渠道扩张,并展开与新型社交平台深度合作;线下在完成整合后加快进驻如KKV、调色师等新型CS渠道,此外瑷尔博士也将开启单品牌店加盟扩张模式。
投资建议:
2023年公司处于剥离房地产开发业务战略转型重要时期,整体表观利润受到地产短期不可持续因素而有所影响,但公司核心主业生物医药板块表现依旧优异。展望未来,在产品不断迭代升级、渠道持续扩张的推动下,公司大健康主业有望不断赋能发展。同时在前期人事调整落地后,后续相关资本运作及激励措施也有望接踵而至。考虑到公司整体销售及管理费用投入较高,以及2023年房地产开发业务经营仍有亏损,同时在剥离房地产业务过程中产生较多财务费用,我们下调公司2023-2025年归母净利至2.87/4.06/5.21(原值为3.31/4.32/5.46)亿,对应PE为29/20/16倍,维持“买入”评级。
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