华西证券-教育行业周报：继续推荐中国东方教育底部机会-240615

　　本周观点

　　本周2024年高考已落下帷幕，各地陆续进入高考阅卷阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据各地教育考试院，日前北京、天津、上海、江苏、浙江等部分省市公布了高考查分时间，多地预计于6月25日左右出榜，并将于7月初到8月中旬开展招生录取工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周继续推荐中国东方教育的底部机会，预计中报有望超预期。我们分析，中国东方教育此前业绩承压，主要由于：（1）疫情影响长期生招生，而疫后虽然招生恢复，但长期生仍需消化2年以上；（2）公办升学取向的竞争压力；（3）销售费用刚性；（4）19年上市后高举高打，做地县级下沉扩校，形成亏损，23年关闭亏损学校亏损影响。我们分析：1）短期来看，24年公司存在较大控费空间有望带动期间费用率下降，主要在于：（1）公司近几年员工数逐步优化呈下降趋势，员工成本有望持平，往年每年+6%；（2）租金下降；（3）广告费用存在下降空间，因此24年利润端弹性更大。2）中期来看，占比50%+的新东方公办竞争压力最难时期已过，新华电脑推出四新双高人才培养计划，万通汽车有望维持较快增长，欧米奇继续减亏（22/23年亏损8000/4000万元，我们预计今年亏损持续缩减），美业模型有望跑通、收入有望维持翻倍增长。3）长期来看，区域中心建设叠加技师学院牌照获取有望拉长学制，形成新的增长点，维持买入评级。

　　投资建议：我们分析，教育政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。继续推荐学大教育、科德教育、盛通股份；受益标的：新东方、好未来、高途教育；豆神教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育、天立国际控股、凯文教育。

　　行情回顾：本周涨跌幅高于大盘3.15PCT

　　本周，中信教育上涨2.54%，上证指数下跌0.61%，高于大盘3.15PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌30.14%，上证指数上涨1.94%，低于大盘32.1PCT。

　　新闻摘要：

　　教育部等多部门发布今年起在六所部属师范大学实施本研衔接师范生公费教育；教育部出台《教育领域支持福建建设两岸融合发展示范区的若干措施》；教育部、国家文物局发布持续提升职业学校文物相关专业办学水平和培养质量。

　　风险提示

　　教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。