平安证券-金融行业周报：推动落实防范化解金融风险问责机制，银行理财评级新规征求意见-240602

　　1、政治局会议推动落实防范化解金融风险问责机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月27日，中共中央政治局召开会议，审议《防范化解金融风险问责规定（试行）》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同日，金融监管总局召开党委会议，研究部署《防范化解金融风险问责规定（试行）》贯彻落实举措。《防范化解金融风险问责规定》将对相关管理部门、金融机构等主体规范并压实责任，对金融风险的防范、化解具有重要的积极作用。《规定》将有助于加强金融监管部门间的协同配合，同向发力、全面落实强监管严监管要求，提升金融领域监管效能。同时问责制度的实施将助力各类金融机构加强内部风控管理，推动中小金融机构改革化险，助力地产融资协调机制贯彻落实，全面提升行业风险防范化解能力。

　　2、银行理财评级新规向业内征求意见，关注质量重于规模。近日，监管部门就银行理财公司评级办法向行业内征求意见。据财联社、界面新闻报道，这份评级办法的整体导向是“质量重于规模”，不再鼓励银行理财公司单纯冲规模。此次银行理财评级新规以“质量重于规模”为导向，与近期银行业高质量发展监管方向一致，近期监管部门多次强调信贷投放“重质轻量”、禁止手工补息、加强资金空转监控等。对银行理财公司而言，新规有望引导银行理财公司进一步重视产品结构、资产配置、合规风控等综合因素，将推动理财公司创新产品和业务模式、加大风险控制投入，助力银行理财行业长期健康发展。

　　3、外资证券基金机构持续加码国内资本市场。近日，联博基金宣布增资1亿元，近期路博迈基金、富达基金、贝莱德基金等多家新设外商独资公募已完成增资。近期监管多次强调坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化。外资证券基金机构持续加码国内资本市场，符合资本市场高水平对外开放的政策导向。外资证券基金机构的布局有助于提升国内资本市场的国际化水平，助力资本市场投资者结构优化，同时国际多家一流投资银行在专业能力、内控管理等方面具备经验，也将为国内证券业带来鲇鱼效应，促使国内金融机构提升服务质量、增强竞争力。

　　投资建议

　　1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。板块静态PB仅0.57倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。

　　2、非银：1）保险：24Q1寿险NBV普遍较大幅增长，居民储蓄险需求将持续释放，预计24年有望延续负债端改善。资产端有望在股债两市企稳、地产政策持续发力的背景下，迎来投资收益率改善。目前估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。2）证券：监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，证券业供给侧将持续优化。当前证券指数估值仅1.05xPB，具备较高性价比和安全边际。

　　风险提示：

　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。