信达证券-信用利差周度跟踪：信用债收益率整体回落，短久期及弱资质利差明显压缩-240324

　　信用债收益率整体回落，短久期以及弱资质品种利差明显压缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周国内利率维持震荡，1Y期国开债收益率上行1BP，2Y和3Y期国开债收益率均下行4BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用债收益率整体回落，弱资质品种继续大幅下行。1-3Y期AA级及以上品种收益率下行1-4BP，1-3Y期AA-级品种收益率分别下行16BP、13BP以及12BP。从信用利差来看，1Y期AA级及以上品种利差下行5BP，2-3Y期AA级及以上品种利差上行0-3BP，但1-3Y期AA-级品种利差分别下行17P、9BP以及8BP。1-3Y期AA/AA-评级利差分别下行12BP、11BP以及8BP。期限利差多数上行0-4BP。

　　本周城投债利差整体下行，弱资质品种表现更强。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信用利差分别下行2BP、2BP和6BP。其中，广西AAA级平台信用利差下行5BP；宁夏、广西和云南AA+级平台信用利差分别下行10BP、9BP和8BP；吉林、贵州、山东和湖南AA级平台信用利差分别下行37BP、17BP、11BP和11BP。分行政级别来看，本周省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行2BP、3BP和3BP。其中，广西省级平台信用利差下行5BP；贵州、宁夏和吉林地市级平台信用利差分别下行13BP、10BP和10BP；贵州和广西区县级平台信用利差下行27BP和11BP。

　　产业债利差整体下行，但央国企及混合所有制房企利差走高。本周，央企、地方国企和混合所有制房企地产债信用利差分别上行1BP、1BP和1358BP，民企地产债利差下行47BP。美的置业和龙湖利差分别下行3BP和323BP；金地利差下行195BP，万科利差上行307BP，华发股份和保利利差分别上行0BP和3BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体下行，陕煤和晋能煤业利差均下行1BP，河钢和沙钢利差分别下行2BP和4BP。

　　本周短久期二永债利差大幅下行，中长久期二永债利差小幅抬升。1Y期商业银行二级资本债利差下行8-9BP，1Y期商业银行永续债利差下行5-7BP；3Y期二永债利差上行0-2BP；5Y期商业银行二级资本债利差上行3-4BP，5Y期商业银行永续债利差上行1-4BP。

　　产业永续债超额利差平稳，城投永续债超额利差继续下行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行0.30BP至11.21BP，处于1.47%分位数，产业AAA5Y永续债超额利差上行0.01BP至13.47BP，处于3.52%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.18BP至13.70BP，处于3.08%分位数，城投AAA5Y永续债超额利差下行4.10BP至32.19BP，处于9.18%分位数。

　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。