中原证券-电气设备行业：新型电力装备产业分析及河南产业概况-240613

　　投资要点：

　　我国新型电力装备产业概况：“双碳”背景下，我国提出构建以新能源为主体的新型电力系统。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新型电力系统“双高”与“双随机”的特性对传统电力系统运行机理提出了重大挑战，需加快新型装备的研发、设计、制造和应用，以适应新型电力系统的发展需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新型电力装备产业主要包括高效清洁能源装备、先进主辅设备、新型储能及智能输变电装备等。

　　风力发电产业：我国风力资源丰富，主要分布在东北、华北北部和西北地区，受制于东北三省的新能源消纳能力，风力发电和风能资源有一定程度的错配。我国是全球风力发电规模最大、增长最快的市场，2023年底，中国风电累计装机规模达到了4.41亿千瓦，同比增长20.77%，全球占比达到了43.19%。风力发电行业整机制造技术门槛高，技术标准严格，企业集中度较高，头部企业竞争优势明显。风电设备发展趋势朝着大型化发展，应用场景向海上风电延展，半直驱技术显现出优势。

　　特高压：特高压指交流电压在1000kV以上，直流电在800kV以上，主要用于超远距离、超大容量电力的高效输送。特高压输电可以分为交流输电和直流输电，在传统直流技术之上又发展出柔性直流技术。我国特高压技术独步全球，截至2024年5月底，我国已累计建成投运特高压工程共39项（20直19交），线路总长约5.2万千米。2024年是特高压的开工大年，预计还会开工4直1交共5项特高压工程。特高压产业链中，站内设备是特高压输电项目的核心的部分，主要设备有直流变压器、换流阀、交流变压器以及组合电器。特高压行业技术门槛搞，龙头企业市场地位稳固。

　　河南新型电力装备发展情况：风电方面，河南加快推进新能源开发与装备制造联动发展，以濮阳、信阳、安阳、许昌四大风电生产制造基地为核心，引进了明阳智慧、天能集团、远景能源、许继风电等头部企业，带动风电零部件企业发展。河南省风力发电企业主要分布在中西部有一定工业基础的城市，东部城市分布较少。特高压方面，河南省作为联系西北、华北、华中电网的枢纽，目前拥有“三交两直”的特高压线路，“十四五”期间河南特高压将得到进一步发展。河南省特高压企业数量少，但是三家相关上市公司均为行业龙头，在各自细分领域市场份额较高。

　　风险提示：1.产业政策不及预期；2.大宗商品价格异常波动；3.经济复苏不及预期；4.电网/电源端投资下滑；5.其他不可预测的风险。