云财富期货-有色金属日度报告：有色金属延续偏强，关注本周美联储利率决议-240319

　　主要观点：

　　铜（震荡）：

　　宏观方面，美国通胀数据CPI、PPI均超预期，近期公布的美国经济数据有部分转弱，就业数据略有反复，对美联储加降息预期影响方向不一，目前三月利率不变及六月启动降息的预期相对稳定，近期软着陆预期逐渐升温，利好有色金属价格；国内，两会发布的全年经济目标符合预期，财政支持力度略超预期，但短期驱动并不强，宏观情绪整体持稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供应方面，海外矿端扰动仍存，加之国内冶炼新投产能抬升对矿端需求，进口铜精矿TC指数延续弱势，铜精矿从去年四季度初的宽松格局持续收紧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）粗铜产量维持高位运行，但粗铜资源仍偏紧。长单冶炼利润仍处偏高位，但现货冶炼利润已降至大幅亏损，硫酸价格近期有小幅回升难抵冶炼加工费走弱，2月电解铜产量因春节及某炼厂搬迁超预期下降，按原检修计划预计3月产量有所回升，但上周炼厂开会就减产达成一致，可能导致产量不及预期。需求方面，在铜价高企的压制下，铜终端消费季节性恢复节奏始终较慢，开工率如预期下滑。精铜杆及下游企业普遍等待交割后铜价及市场表现，目前多家企业表示下游消费大幅回暖或将滞后到下一季度。若铜价交割后仍难有明显回落，消费恢复将进一步受阻。库存方面，昨日LME铜库存减477吨至106825吨，沪铜仓单库存增4230吨至205917吨，本周一全国铜社会库存39.54万吨，较上周四增加0.63万吨。整体而言，国内外宏观难形成持续合力，减产若落地基本面转至中性偏强，预计短期铜价重心抬升，关注冶炼厂削减产量幅度，谨防减产不及预期及需求压力下价格回落，CU2405合约周度收盘价参考区间[68000,75000]元/吨。

　　氧化铝（震荡）：

　　供应方面，两会结束后晋豫两地基于生态修复和安全生产工作的持续专项开展和强化监督，非煤矿山复工复产工作将有序展开。山西、河南和贵州部分氧化铝企业通过前期进口矿石采购补充，通过自有配套矿山或者外供矿石的开采以及采购相对增加，利用当前利润空间依然较大的有利时机，不断提升运行产能，市场对后续氧化铝复产预期增强。需求方面，电解铝企业前几周运行产能稳定运行，云南将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内52万吨产能的电解铝业复产，氧化铝需求抬升预期推升价格。综合来看，云南电解铝企业复产消息驱动价格上行，预计短期氧化铝价格偏强运行，但铝土矿产量也有抬升预期，国内建成产能大幅过剩的背景下，关注铝土矿产量带动氧化铝供应抬升带来的价格压力，AO2404合约周度收盘价参考区间[3000,3400]元/吨。

　　铝（震荡）：

　　供应方面，前期内蒙古包头某铝厂发生动力事故，影响产能4万吨左右，除此之外电解铝运行产能近几周基本稳定。云南将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内52万吨产能的电解铝业复产。近期国内铝土矿、预焙阳极价格持稳，氧化铝价格小幅下跌，动力煤价格窄幅震荡，电解铝成继续小幅下移。需求方面，铝下游加工开工率继续回升，但较旺季预期仍有差距，除铝箔行业新增订单快速增长、对未来开工持乐观预期外，其余板块均“旺季不旺”，后续开工率或缺乏动力上涨。库存方面，昨日LME铝库存减3250吨至568525吨，沪铝仓单库存增2612吨至92468吨，本周一全国铝锭社会库存84.68万吨，较上周四增加0.39万吨，铝棒社会库存24.97万吨，环比减少0.85万吨。综合来看，低库存弱累库仍有支撑，但铝企复产压制价格，铝价上行动能减弱，前多止盈离场，关注云南复产落地进程，AL2404合约周度收盘价参考区间[18500,19700]元/吨。