华安证券-轻工制造行业周报：SKE英国首家旗舰店开业，引领电子烟零售新趋势-240623

　　周专题：SKE英国首家旗舰店开业，引领电子烟零售新趋势斯科尔是全球顶尖雾化设备制造商，拥有超过2万余平方米的生产制造基地，涵盖业务在CBD、HNB、适用烟油三大领域实现全面应用，目前面向全球200多个国家和地区的客户提供电子雾化设备ODM/OEM技术支持服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从产品革新来看，2022年，斯科尔开始大力发展自有品牌业务，拥有SKE、Sikary等电子烟品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中斯科尔的产品Crystal Bar捕捉住一次性电子烟的潮流，深受消费者喜爱。目前，斯科尔既保持原有的品牌的产品矩阵，产品的口数从600口到25000口都有包含；又设立“大屏幕”的交互特色品牌VFLY，增加了设备的屏幕可显示实时电池使用量、烟油剩余及不同模式等信息。推出最新一款一次性电子烟VFLYC1，提供“世界首款实时雾化视觉体验”。凭借产品、技术和渠道优势，不仅逐步实现了“立足英国、辐射欧洲”的目标，美国市场收入也在快速增长。从外部市场来看，一次性电子烟最大巨头Elf Bar在英国尼古丁超标，产品全面下架，同时在美国市场，Elf Bar也面临着商标的侵权之诉。2024年，斯科尔通过在美国市场推出原有的SKE品牌，再加上MEMERSVAPE和VFLY两个品牌，在不同的细分市场中占据有利位置，既满足高端智能化需求，又提供具备大屏幕互动特色的产品。2024年6月，SKE在曼彻斯特市中心正式开设了第一家英国旗舰店，不仅标志着SKE进入英国市场，也展示了品牌对创新和行业领导地位的承诺。此外，基于欧洲市场，斯科尔正在通过广告宣传、社媒互动、地推宣传、大型参展等措施，拓展东南亚等市场，加快推动SKE品牌在全球范围内的销售，扩大销售区域和持续提升整体销售规模。

　　一周行情回顾

　　2024年6月17日至6月21日，上证综指下跌1.14%，深证成指下跌2.03%，创业板指下跌1.98%。分行业来看，申万轻工制造下跌4.23%，相较沪深300指数-2.93pct，在31个申万一级行业指数中排名26。轻工制造行业一周涨幅前十分别为松发股份(+20.59%)、张小泉(+14.94%)、金富科技(+13.96%)、永吉股份(+9.5%)、美克家居(+8.82%)、亚振家居(+7.31%)、佳合科技(+7.27%)、泰鹏智能(+6.45%)、方大新材(+5.26%)、柏星龙(+4.71%)，跌幅前十分别为松炀资源(-18.48%)、山鹰国际(-15.29%)、茶花股份(-14.22%)、华旺科技(-10.57%)、高乐股份(-10.16%)、欧派家居(-9.74%)、实丰文化(-9.5%)、康欣新材(-9.4%)、青山纸业(-8.47%)、箭牌家居(-8.37%)。

　　重点数据追踪

　　家居数据追踪：1）地产数据：2024年6月9日至6月16日，全国30大中城市商品房成交面积178.92万平方米，环比3.35%；100大中城市住宅成交土地面积79.74万平方米，环比38.61%。住宅新开工面积2.18亿平方米，累计同比-25%；住宅竣工面积1.62亿平方米，累计同比-19.8%；商品房销售面积3.66亿平方米，累计同比20.3%。

　　2）原材料数据：截至2024年5月16日，定制家居上游CTI指数为1072.18，周环比-0.53%；截至2024年5月16日，LTI指数为0，周环比0%。截至2024年6月21日，软体家居上游TDI现货价为14250元/吨，周环比-2.06%；MDI现货价为17700元/吨，周环比-1.67%。3）销售数据：2024年5月，家具销售额为123亿元，同比4.8%；当月家具及其零件出口金额为624239万美元，同比18.1%；建材家居卖场销售额为0亿元，同比0%。

　　包装造纸数据追踪：

　　1）纸浆&纸产品价格：截至2024年6月21日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6348.21/5563.64/3975元/吨，周环比0%/-0.26%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1438/1500/2325元/吨，周环比0.14%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3532.5/3640.4/2628.75元/吨，周环比0%/0%/0%/0%；双铜纸/双胶纸价格分别为5685/5737.5元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为6683.33元/吨，周环比/0%。截至2024年6月21日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年6月20日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-233.86/-310.61/-649.86元/吨。3）纸类库存：截至2024年5月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1008/600千吨，环比-9.27%/-1.64%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为495.08/383千吨，环比0.72%/0.39%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1690/696.4千吨，环比1.2%/-0.74%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1252/558千吨，环比-1.26%/-3.29%；废黄板纸月度库存天数为8.1天，环比6.58%；白板纸月度社会库存/企业库存分别为682.5/1063千吨，环比5.37%/4.42%；箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1498/1759千吨，环比-1.96%/7.37%；瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为883/1005千吨，环比-2.32%/5.9%。

　　投资建议

　　1）家居：2024年5月17日，央行推出四项政策措施：1）设立3000亿元保障性住房再贷款；2）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例；3）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；4）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。有望推动存量房装修换新，带动家居消费，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显，随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业。此外，目前主动加库存阶段临近，随着涨价逻辑兑现节点来临，我们推荐关注性价比更高的低估值资产。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：2024年5月，家具及其零件出口金额为443.3亿元，同比增长19.8%；2024年1-5月，累计出口2125.5亿元，同比增长20.5%。海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带动轻工行业出口景气度提升，建议关注短期业绩拐点、长期需求向好，在补库存周期下收入弹性较大的标的。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。