光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：1~2月社零服装及化妆品零售额表现平稳，耐克FY2024Q3收入同比持平-240324

　　1~2月社零数据服装和化妆品零售额表现平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1~2月社会消费品零售总额同比增长5.5%、低于Wind市场一致预期（同比增长6.2%）、增速较23年12月下降1.9PCT。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额1~2月同比增长1.9%、增速较23年12月下降24.1PCT，系23年12月基数低、增速较快；与21年同期相比，1~2月增长11.4%，增速较23年12月的6.0%进一步提升。化妆品零售额1~2月同比增长4.0%、增速较23年12月下降5.7PCT；与21年同期相比，1~2月增长21.5%，增速较23年12月的-5.4%转正。

　　耐克FY24Q3收入同比持平、24年全年收入预计同比增约1%。按固定汇率计，2024财年前三季度收入同比增长1%、FY2024Q3单季度收入同比持平。截至2024年2月末，公司库存为77亿美元、同比减少13%。按固定汇率计算，分地区来看，耐克品牌北美、EMEA（欧洲、中东和非洲）、大中华区、APLA地区（亚太和拉美地区、不含大中华区）FY2024Q3单季度收入分别同比+3%、-4%、+6%、+4%。展望未来，公司预计2024财年全年收入将同比增长约1%，预计FY2024Q4单季度收入同比将小幅增长。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年03月18日~03月22日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.22%、0.49%、0.70%，纺织服装板块下跌1.16%，位列31个申万一级行业的第23位；其中纺织制造板块下跌0.01%，服装家纺板块下跌1.98%。过去一个月（2024年02月21日~03月22日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为4.29%、7.41%、3.93%，纺织服装板块上涨6.80%，位列31个申万一级行业的第16位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.13%、跑输沪深300指数2.43PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.49%、跑输沪深300指数1.44PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第25位。

　　行业新闻及重点公司动态：特步国际23年收入、归母净利润同比增长11%、12%；李宁23年收入、归母净利润同比+7%、-22%；太平鸟23年收入、归母净利润同比-9%、+127%；开云集团预计24Q1收入同比下滑约10%；迪卡侬集团发布全新品牌形象和战略布局；Allbirds23年收入同比下滑15%；福瑞达业务结构变化下23年收入、归母净利润同比-65%、+567%；丝芙兰宣布将退出韩国市场；屈臣氏中国区2023年收入同比下滑6%。

　　投资建议：1）纺织服装行业：结合社零和草根调研数据来看，1-2月纺织服装行业零售表现基本平稳，可选品类均相对平淡，另外预计与今年天气变化、冬装和春装销售节奏受到一定影响有关。当前年报和一季报陆续披露，我们建议除了收入端的增长速度外，更关注品牌的经营质量和效率指标，为塑造和强化品牌生命力、着眼长期实现可持续发展打下良好基础。上游纺织制造方面，24年的边际改善方向相对明确，继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。下游品牌服饰方面，我们认为头部品牌继续占优、竞争力持续得以强化；另外高股息也将成为一大加分项。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓集团；港股继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。

　　2）化妆品行业：从社零表现和38节电商大促的初步结果和排名来看，整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益。我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化