光大证券-批发和零售贸易行业2024年3月社消零售数据点评：可选消费相对平淡，期待二季度增速回暖-240416

　　3月社消总额同比增长3.1%，增速较1-2月下降2.4个百分点

　　4月16日，国家统计局发布社消数据：2024年3月社会消费品零售总额为3.90万亿元，同比增长3.1%（wind市场一致预期为4.8%），增速比1-2月下降2.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.44万亿元，同比增长2.5%，增速比1-2月下降3.7个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1-3月，社会消费品零售总额为12.03万亿元，同比增长4.7%，增速比上年同期上升2.0个百分点。（如无特殊说明，本文1-2/3月均指2024年1-2/3月） 

　　3月份CPI增速环比2/1月变化-0.6/+0.9pct，粮油食品和日用品增速环比提升

　　2024年3月份全国CPI当月同比增速为0.1%，2024年2/1月份全国CPI当月同比增速分别为0.7%/-0.8%，3月份CPI同比增速环比2/1月下降0.6 pct /上升0.9pct。3月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长11.0%，增速较1-2月份上升2.0个百分点。饮料类零售额同比增长5.8%，增速较1-2月份下降1.1个百分点。日用品类零售额同比增长3.5%，增速较1-2月份上升4.2个百分点。

　　纺织服装类零售额增速环比提升，化妆品类零售额增速环比下滑

　　3月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长3.8%，增速较1-2月份上升1.9个百分点。化妆品类零售额同比增长2.2%，增速较1-2月份下降1.8个百分点，纺织服装品类表现优于化妆品类。

　　黄金珠宝行业3月零售额同比增长3.2%，增速较1-2月份下降1.8pct 

　　3月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长3.2%，增速较1-2月份下降1.8个百分点。

　　家用电器类零售额同比增长5.8%，体育娱乐用品类零售额同比增长19.3%

　　3月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长5.8%，增速较1-2月份上升0.1个百分点。家具类零售额同比增长0.2%，增速较1-2月份下降4.4个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长2.8%，增速较1-2月份上升0.7个百分点。其他类别中，烟酒类零售额同比增长9.4%，增速较1-2月份下降4.3个百分点。通讯器材类零售额同比增长7.2%，增速较1-2月份下降9.0个百分点。文化办公用品类零售额同比下降6.6%，增速较1-2月份上升2.2个百分点。中西药品类零售额同比增长5.9%，增速较1-2月份上升3.9个百分点。体育、娱乐用品类零售额同比增长19.3%，增速较1-2月份上升8.0个百分点。

　　餐饮增速表现好于商品零售表现，建议关注业绩披露情况

　　3月社消增速表现相对平淡，其中，必选消费增速表现优于可选消费，从细分品类看，表现较好的商品类别包括体育娱乐用品类、粮油食品类和烟酒类。黄金珠宝和纺服服装类3月社消零售额同比增速相对较低，但长期看仍有较好的发展空间，具有一定投资价值。2024年一季报业绩已进入披露期，建议投资者更加关注个股公司基本面情况，尤其是业绩超预期的龙头公司。

　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。