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业绩简评
2024年4月25日公司披露24年一季报,期内实现营收21.1亿,同比+4.2%;实现归母净利5.5亿,同比-3.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
产品端看,24Q1中高档/普通酒分别实现营收17.3/2.4亿,同比+3.3%/+0.8%,我们预计Q1结构内部夜郎古低基数下相对高增,以及T68、舍之道等大众价位产品增速更优,结构扰动导致24Q1公司毛利率同比-4.2pct至74.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分区域看,24Q1省内/省外分别实现营收5.4/14.2亿,同比+12.2%/-0.1%,部分与23Q1基数相关。
从盈利水平来看,24Q1归母净利率同比-2.0pct至26.1%,主要受毛利率扰动,此外销售费用率同比-2.9pct,管理费用率-0.2pct,营业税金及附加占比+0.5pct;截至24Q1末,合同负债余额2.3亿,同比-5.6亿;24Q1销售收现19.2亿,同比-14.45%。
公司战略笃定于大单品、全国化,抓手在于提升消费端认知拉力,因此在营销团队扩充、激励制度保障、持续营销费投支持等方面发力,事业部制调整后权责更明确,预计会更重视费效。其中在大单品层面,品味持续坚持对价的管控,T68作为沱牌核心品的地位更突出,以及舍之道等在多价位发力,也契合当下区县市场品质化、品牌化的趋势。
盈利预测、估值与评级
我们预计24-26年收入分别+16.3%/+14.2%/+12.6%;归母净利分别+15.9%/+14.2%/+13.2%,对应归母净利分别20.5/23.5/26.5亿元;EPS为6.16/7.04/7.97元,公司股票现价对应PE估值分别为11.7/10.3/9.1倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济承压风险;行业政策风险;全国化外拓不及预期;食品安全风险。
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