光大证券-策略周专题（2024年2月第3期）：指数收复3000点，未来行情风格如何演绎？-240225

　　本周A股表现亮眼

　　本周A股多数宽基指数收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周A股市场表现亮眼，多数宽基指数收涨，上证指数（+4.8%），沪深300（+3.7%）、上证50（+3.4%）领涨，科创50（+1.7%）、中证500（+0.9%）涨幅居后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周北向资金延续净流入趋势，北向资金本周合计净流入167.45亿元。

　　指数收复3000点，未来行情风格如何演绎？

　　春节前夕以来A股市场强势反弹。年初以来，由于经济基本面偏弱，悲观情绪蔓延下A股持续回落，跌破3000点，并且持续在3000以下继续徘徊。2月6日以来上证指数自低点开始反弹连涨8日，目前已基本收复了年初以来的全部失地，重回3000点。

　　我们认为近期A股市场重回3000点主要受到以下三个因素的支持：1）货币政策持续宽松，2月LPR非对称降息，部分银行存款利率下调。2）1月信贷超预期投放，1月份新增信贷和社会融资规模均创下了历史同期新高，这也为市场注入了一定的流动性支持。同时春节数据超预期，显示经济复苏势头正在加快。3）资金面出现了改善，包括宽基ETF、北上资金等维度的资金都出现明显净流入，助力市场回暖。

　　我们认为市场反弹短期将持续，中小盘和成长风格有望继续占优，长期可继续关注高股息策略和顺周期风格：

　　当前市场反弹短期将持续，未来进一步的上涨需要经济景气度的持续改善。2月以来，随着政策积极发力，叠加经济逐步企稳，A股市场逐步迎来修复行情，2024年春季行情已逐步清晰。而春季行情结束往往由重大利空引起，如基本面数据大幅低于预期、热点行业出现较大利空、政策风向出现较大变化等，而由于今年“春节错月”原因，2月春节年货、出行需求带动消费价格走升，2月CPI、PPI数据有望呈现同比上行，因此我们判断春季行情有望至少延续到3月末。同时两会将至，两会前后A股表现往往较好，持续上涨动力主要来自于经济增长预期。最后历史上当A股收复3000点或连涨8日后，仍有概率继续上涨，不过长期走势将出现分化。

　　市场风格来看，短期反弹中成长风格和中小盘将继续占优。首先在春季行情风险偏好提高背景下，我们预计中小盘、成长风格跑赢大盘价值概率较高。其次历史数据显示，中小盘、成长和周期板块在两会召开前两周以及会后一周表现较好，上涨概率较高。最后当A股从底部反弹时，中小盘表现往往较好，这主要源于其业绩弹性更大。成长股在历次反弹中均表现居前，其他占优的市场风格主要取决于其本身的景气度。

　　关注顺周期和高股息板块

　　关注高股息和顺周期板块。政策有清晰指引的方向如央企、稳增长、浦东新区高水平改革开放等也值得关注。预计2月市场风格或介于均衡与顺周期，建议关注石油石化、非银金融、医药生物、传媒、基础化工及电子行业等行业。

　　风险分析

　　1、政策进度不及预期；2、经济增速水平大幅不及预期；3、中美关系大幅恶化。