平安证券-预制食品行业研究系列报告三：中美对比篇，百年风云，技术革新与消费习惯变化推动行业发展-240703

　　美国预制食品行业概况：行业步入成熟期，竞争格局集中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　从发展历程看，美国预制食品行业起源于20世纪初期，于二战后迎来快速发展；早期美国速冻食品以果蔬类为主，后续品类逐渐丰富，进一步发展至覆盖正餐需求与日常休闲食品需求；渠道也由C端快速拓展至B端。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从市场规模看，根据Euromonitor数据，2021年美国预制食品行业市场规模达423亿美元，已经步入成熟发展期。从竞争格局看，根据IBIS数据，2021年美国速冻食品行业CR5为41.28%，Conagra、Schwan、Nestle等头部企业占有较高的市场份额。

　　中美对比：相似社会背景下，技术革新与消费习惯变化推动行业发展。

　　宏观驱动因素：在美国的速冻食品快速成长期，美国GDP增速维持在8%左右，人均可支配收入增速也约为5%，为行业发展带来经济支撑。同样地，经历多年的高速发展，2023我国GDP已达126万亿，人均可支配收入超3.92万元/人，有足够的经济实力支持预制食品行业的迅速发展。从人口角度看，二战后的高出生率推动美国速冻食品行业快速成长，美国总人口维持约1.5%的增长率，劳动人口占比约稳定在60%，为速冻食品消费需求提供了基础保障。当前我国人口已超14亿，劳动人口比例约为70%，这保障了食品消费需求的基本盘，使得我国能够成为预制食品行业发展的沃土。

　　社会习惯变化：美国外出就餐率逐年攀升，并于近年超过50%，为速冻食品行业提供发展契机；二战后约45%的女性就业率促进了美国人对速冻及与预制食品的依赖。当前我国早餐外食率已超44.1%，加上超45%的女性就业率，提高对速冻、预制食品的需求，推动预制食品行业扩容。

　　基础设施建设：美国家用冰箱1970年代普及率已达99%；冷库容量稳步增加，2020年已达1.6亿立方米，为速冻食品及预制食品的储存、冷链运输、供应连锁餐饮与大商超提供了良好的保障。当前我国家用冰箱普及率正不断向100%靠近，C端早已具备储存和加工预制食品的基础设施条件；冷库总容量当前已经反超美国，达1.7亿立方米，为速冻食品及预制食品的长足发展提供基础设施保障。

　　龙头企业对比：剖析美国头部企业，寻找长期发展方向。

　　Sysco的启发：

　　1）多品牌、多产品、多系列覆盖，为B端大客户提供定制化产品。

　　2）提高供应链效率及安全性，降低成本，为持续深耕B端客户打好基础。

　　Conagra的启发：

　　1）拓展子品牌，丰富产品矩阵，实现多消费场景覆盖，匹配细分市场。

　　2）发展线上业务，同时与大型连锁商超合作，进一步开拓C端市场。

　　Tyson Foods的启发：

　　1）借助自身优势向上下游渗透，实现全产业链布局，提高企业毛利率。

　　2）自建供应链，保障运输效率及安全性，有效控制成本并及时响应客户需求。

　　投资建议：我国预制食品行业的发展与美国有一定的相似性，考虑宏观因素、社会习惯及基础设施情况，我国预制食品行业具备高速发展的潜力。未来，国内企业可在产品与品牌矩阵、消费场景与需求匹配、渠道拓展与客户开发、供应链构建与全产业链布局等方面发力，参考美国龙头企业发展路径，进一步提升企业竞争力。长期来看，我国预制食品行业在BC端均有发展潜力，市场前景广阔。当前行业处于群雄逐鹿阶段，大局未定，行业集中度低，在产品、客户及渠道、供应链等方面具备先发优势的企业更有机会突出重围。看好板块性机会，推荐安井食品、千味央厨，建议关注龙大美食、味知香、巴比食品。

　　风险提示：1）国别差异；2）宏观经济波动影响；3）消费复苏不及预期；4）食品安全问题；5）原材料波动影响；6）行业竞争加剧风险。