华宝证券-钢铁行业周度报告：钢厂库存小幅增加，钢价偏弱运行-240603

　　投资要点

　　供应：本周（5.25-5.31）高炉开工率小幅上涨，成材端供给环比有增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（5.25-5.31）高炉开工率（样本数247家）81.65%，环比上涨0.15个百分点；日均铁水产量235.83万吨，环比小幅下降0.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）五大材总产量902.92万吨，环比增加0.77%，增幅较上周有扩大趋势；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为239.47万吨、95.19万吨、159.35万吨、322.66万吨、86.25万吨，环比分别为1.58%、2.35%、2.71%、-0.83%、-0.6%，冷、热板卷产量环比下滑，建筑类钢材、中厚板产量环比增加，中厚板增幅最大。

　　库存：本周（5.25-5.31）钢材库存整体小幅下滑，钢厂有累库趋势。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1753.99万吨，环比-0.3%，降幅较上周持续收窄；五大材钢厂库存合计474.96万吨，环比1.2%，钢厂有累库趋势。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为773.67万吨、146.67万吨、227.21万吨、419.24万吨、187.2万吨，环比分别为-1.33%、-0.17%、1.85%、3.36%、3.17%。整体来讲，建筑类钢材总库存环比下滑，制造类钢材总库存环比呈上升趋势。随着下游需求逐步向淡季转换，钢材总库存去化速度放缓。6月进入传统淡季，预计市场整体将呈现季节性累库，库存压力增加。

　　消费：需求端仍显疲弱，五大材中仅冷卷表消环比有增量。本周（5.25-5.31）五大材表观消费合计907.82万吨，环比-4.46%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为249.9万吨、95.44万吨、157.3万吨、316.59万吨、88.59万吨，环比分别为-10.16%、-0.56%、-3.2%、-3.43%、3.37%。地产需求逐步向淡季转换，市场下游终端项目受高温及南方下雨影响较大，螺纹钢表消环比降幅较大。

　　价格及盈利：本周（5.25-5.31）钢价震荡偏弱运行。根据钢联数据，本周（5.25-5.31）钢材综合价格指数107.03点，环比下降0.59点，降幅为-0.55%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3835.78元/吨、4202.34元/吨、3899.01元/吨、3842.46元/吨、4268.32元/吨，环比分别为-0.9%、-0.63%、-0.25%、-0.39%、-0.4%，五大材的价格整体走弱。本周钢企盈利率（247家钢企）为52.81%，环比减少1.3个百分点。地产需求淡季叠加供给端产量持续释放导致钢价下跌，5月23日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求加强钢铁产能产量调控，强调2024年继续执行粗钢产量平控。预计未来钢铁行业供给持平或有下降，钢价短期或维持震荡运行。

　　投资建议：下游需求逐步进入淡季，宏观层面强调加强钢铁产能产量调控，关注地产端需求表现及库存变化。

　　风险提示：钢铁供给释放强于预期；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。