东方证券-环保行业动态跟踪：“以旧换新”拉动家电、汽车消费，再生资源回收产业迎发展新机遇-240315

　　核心观点

　　事件：近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》

　　 “以旧换新”促进消费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在坚定实施扩大内需战略背景下，近年来国家持续推动消费恢复，增强内需对经济增长的拉动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回顾近年政府工作报告及重要会议，“以旧换新”作为促消费的工作重点已见端倪。2023年12月，中央经济工作会议上提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新。近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新正式拉开序幕。

　　 “四机一脑”更新换代催生废电拆解。我国家电市场已从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会中表示，2023年底全国冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台，更新换代的需求和潜力巨大。此次发布的《行动方案》中提出，到2027年废旧家电回收量较2023年增长30%，我们预计24-27年“四机一脑”回收量分别达到2.14亿台、2.29亿台、2.44亿台和2.59亿台，四年CAGR达到6.8%。2027年，废旧“四机一脑”拆解的产值约合313亿元。

　　汽车报废高峰或至，汽车拆解产业迎机遇。2023年，全国汽车保有量达到3.4亿辆。假设我国汽车的平均报废年限在10~15年，汽车报废的高峰期可能已经来临。我国报废汽车回收量自2021年起迎来高速增长，21-22年增速分别达到17%和33%。此次发布的《行动方案》中明确提出，到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍。《行动方案》的出台有望加速车辆报废，预计自2024年起政策持续发力，报废汽车占汽车总保有量的比例有望逐步提高，叠加回收体系的建设和完善，汽车回收比例也将有望在高位继续稳步提升。我们预计，2027年报废汽车回收量将达到642万辆，回收比例达到65%。2023至2027年间报废汽车回收量CAGR达到18%，行业迎来新一波发展高峰。

　　新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至。近年来在相关政策扶持下中国新能源汽车保有量快速增加。据公安部数据显示，我国新能源汽车保有量从2018年的261万辆，快速增长至2023年的2041万辆，年均复合增速超过50%，尤其是近三年增速分别达到59%、67%和56%。随着新能源汽车的大规模增长，电池的产能规模也日益庞大，再加上动力电池寿命一般为5～7年，我国退役动力电池的数量或正处于爆发式增长前夕。

　　投资建议与投资标的

　　“以旧换新”在促进消费的同时会带来旧物的淘汰。作为此轮“以旧换新”政策重点的家电、汽车等耐用消费品，淘汰的旧物亦有大量可回收再利用的资源，另外再生资源回收过程也将产生危险废物。废电器拆解、汽车拆解、再生资源回收利用、危废资源化、动力电池回收利用等行业值得关注。建议关注：

　　再生资源回收利用：华宏科技(002645，未评级)、怡球资源(601388，未评级)；

　　废电器拆解：中再资环(600217，未评级)、大地海洋(301068，未评级)；

　　锂电回收利用、汽车拆解：格林美(002340，未评级)、天奇股份(002009，未评级)、旺能环境(002034，未评级)；

　　废塑料回收利用：英科再生(688087，未评级)；

　　危废资源化及处置：高能环境(603588，未评级)、浙富控股(002266，未评级)。

　　风险提示

　　政策推进不及预期；回收体系规范化不及预期；废电拆解补贴改革推进不及预期；大宗商品价格波动；假设条件变化影响测算结果