国信证券-汽车行业小米汽车系列二：首款纯电轿车上市并开启交付，打造人车家全生态-240407

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　　事件：2024年3月28日，小米首款纯电轿车小米SU7发布上市，分为三个版本，SU7标准版21.59万元、Pro版本24.59万元、Max版本29.99万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国信汽车观点：继华为智选模式之后，小米转型整车业务，小米入场造车优势在于品牌效应、生态网络、研发能力，用户群体庞大、渠道布局广泛、软件算法能力突出，在汽车智能化加速渗透、传统汽车商业模式改变的情况下，或重塑整车企业竞争格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，小米入场有望带动生态链企业拓圈，重视原消费电子产业链标向汽车零部件的转型。建议关注小米汽车产业链。

　　首款车如期上市，小米SU7定位C级纯电轿车。2021年3月30日小米集团发布公告，公司拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务，正式进入电动智能汽车领域，2023年10月26日，小米澎湃OS暨Xiaomi14系列新品发布会上，发布了全新的集团战略“人车家全生态”。2024年3月28日，小米SU7发布，定位C级纯电轿车，共有三个版本：小米SU7、SU7 Pro、SU7 Max。具体的：1、标准版，为后驱、长续航、智驾版。整车性能方面，零百加速5.28s，最高时速210km/h，CLTC续航里程700km，配备73.6kWh弗迪刀片电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统Xiaomi Pilot Pro，采用11颗摄像头，为纯视觉方案。2、Pro版本，相较于标准版续航更长（CLTC续航里程提升至830km）、且智能化系统升级为Xiaomi Pilot Max版本（增加城市领航功能，硬件端芯片从Orin N升级为2颗Orin X，算力从84TOPS增加至508TOPS，增加1颗激光雷达，毫米波雷达从1颗增加至3颗）。3、Max版本，为小米所有技术的集成，自研871V碳化硅高压平台，搭载101kWh麒麟电池，CLTC续航里程800km。底盘方面配置闭式空气弹簧、CDC减震器。座舱方面，配置56寸HUD，25扬声器组合。智能化系统Xiaomi Pilot Max。

　　小米汽车自建工厂，上市即交付。小米SU7上市24小时大定88898台（7天可退），在4月3日小米SU7首批车主交付仪式上，雷军表示目前小米SU7大定超10万，锁单量超4万。产能方面，2021年11月，北京经济技术开发区管委会和小米科技签订《合作协议》，小米汽车正式落户北京经开区，分两期建设累计年产量30万辆工厂，其中一期、二期分别为15万辆。小米汽车工厂拥有六大车间（压铸、冲压、车身、涂装、电池、总装），引入超过700个机器人，实现自动化生产，满产后每76秒即有一台小米SU7下线。依托于北京的生产基地，小米SU7发布即交付，创始版为现车，从4月3日起正式陆续交付，小米SU7标准版和Max版预计从4月底开始陆续启动交付，Pro版预计从5月底开始陆续启动交付。

　　小米集团凭借着品牌效应、用户群体、生态网络、研发能力、具备造车优势。

　　1、小米集团具有强大的品牌力和庞大的用户群，2023年小米集团全球月活跃用户数增加至6.41亿（包括智能手机和平板产品，截至2023年底，华为账号全球月活用户达4.36亿）。2023年小米集团的智能手机业务收入为1575亿元，同比下降5.8%，全球智能手机出货量为1.46亿台，在全球智能手机出货量排名第三（连续三年排名全球前三，连续14个季度全球前三），2023年市占率达12.8%。

　　2、小米集团在可穿戴产品领域保持优势。2023年IoT与生活消费产品业务收入达到801亿元，同比增长0.4%。截至2023年12月31日，小米的AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板、笔记本电脑）数增加至7.40亿台，同比增长25.5%。

　　3、公司整体现金流量表现良好，2023年公司期末现金余额336亿元人民币。2023年集团整体毛利率达到21.2%，同比提升4.2个百分点。公司持续加大对汽车业务的投入，2022年智能电动汽车等创新业务费用投入为31亿元人民币，2023年投入为67亿元。

　　4、打造人车家全生态，手机业务、IoT平台、互联网服务、汽车业务相互赋能。2010年MIUI诞生，2014年小米统一的IoT设备连接协议、通用IoT模组发布，2016年开始做通用操作系统，2017年Vela OS正式发布，2019年开始并行研发纯自研通用系统Mina OS，2021年初开始做车机系统，2022年初开始决定统一系统架构、统一底层代码，统一MIUI、Vela、Mina、车机OS四个系统的软件架构，并于2023年10月26日，小米澎湃OS暨Xiaomi 14系列新品发布会上，发布了全新的集团战略“人车家全生态”。

　　风险提示

　　新能源车销量不及预期，行业竞争加剧的风险，政策风险，技术风险等。