国金证券-林洋能源-601222-业绩稳步增长，连续高分红回馈股东-240427

　　业绩简评

　　2024年4月26日，公司发布年报及一季报，2023年实现营收68.72亿元，同比增长39.0%；归母净利润10.31亿元，同比增长20.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q24实现营收15.54亿元，同比增长46.0%；归母净利润2.18亿元，同比增长10.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经营分析

　　储能、电站销售业务量利双升，营收结构变化导致毛利下降：2023年公司综合毛利率为28.4%，同比-7.86PCT，毛利率下降主要由于低毛利的储能、电站销售等业务占比提升。其中智能配用电业务收入24.8亿元，同比+1.77%，毛利率33.9%，同比+2.53PCT；储能、节能收入15.1亿元，同比+253.6%，毛利率16.1%，同比+5.95PCT；电站销售收入13.0亿元，同比增长167.0%，毛利率11.48%，同比+9.39PCT。

　　项目储备丰富，板块协同加速资源获取：公司光伏业务与储能业务协同性较强，在“新能源+储能”项目开发、设计、产品提供、运维等领域具备更强的综合竞争力。2023年，公司与普洛斯新能源、华为、国电投等多家合作伙伴签订战略合作协议，与上下游企业均建立良好合作关系。截止2023年底，公司累计储备储能项目6GWh，储备光伏项目4GW，签约运维的电站项目超12GW。

　　提质增效重回报，高比例分红回馈股东：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.303元（含税），合计拟派发现金红利6.18亿元（含税），对应股息率达到4.75%。2021-2023年公司股利支付率分别为48.64%、42.45%、59.97%，连续三年维持高分红回馈股东。

　　盈利预测、估值与评级

　　根据公司年报、一季报及我们对行业最新判断，调整2024-2025年归母净利润预测至12.00（-32%）、13.75（-36%）亿元，预计2026年归母净利润为15.52亿元，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；项目落地不及预期；原材料价格波动。