东吴证券-每日一基：公募量化对冲基金解析-230408

　　 2022年量化对冲基金整体表现欠佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从产品数量来看，截至2022年底，全市场存续的量化对冲基金产品共24只，相较于2021年底无新发的量化对冲产品；从市场规模看，总规模缩减至124.44亿元，占全部量化基金的比例为5.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　从产品规模来看，汇添富绝对收益策略以76.09亿元处于绝对领先地位。富国量化对冲和海富通阿尔法对冲的规模排在前三。

　　量化对冲基金横向分析

　　收益情况：公募量化对冲产品2022年仅3只产品正收益

　　回撤控制：逐年增加，公募量化对冲产品2022年平均回撤5.92%

　　风格暴露：画像基金超配价值和盈利，风格选择较为成功

　　板块偏离：量化对冲基金整体高配周期、制造，低配消费、金融

　　风险敞口：量化对冲基金的敞口有所降低，风险控制趋于严格

　　绩优画像基金业绩拆解

　　五只画像基金风险控制良好、敞口较小、风格、行业配置都相对均衡，偏离度较小，由此表现出低回撤、低波动、净值稳步增加的业绩表现。但策略又各自不一：

　　 1、完全对冲型：

　　华泰柏瑞量化收益和华泰柏瑞量化对冲的平均敞口分别为0.68%和1.48%，敞口水平低，行业偏离较小，风格上相比于同类，适当高配价值与盈利因子；

　　 2、严控偏离型：

　　富国量化对冲和申万菱信量化对冲的平均敞口为3.23%和3.74%，敞口水平适当，barra模型平均风格暴露偏离度为0.21和0.13，风险暴露控制严格；其中申万菱信在板块和风格暴露上做得尤为极致。

　　 3、部分对冲+风格选择型：

　　华夏安泰对冲的平均敞口为9.51%，敞口水平较高，barra模型平均风格暴露偏离度较高，更加注重动量与小市值因子，板块偏离控制适当。

　　从量化对冲到指数增强：

　　绩优对冲基金对应的指增同样表现优良，在2022年均跑赢对应指数和同类产品，300指增上，华泰柏瑞和富国表现更佳；500指增上，华夏表现更佳。

　　风险提示：1.未来变化风险；2.模型假设风险；3.模型估计风险。