平安证券-有色与新材料行业月报：预期回暖供应受限，关注铜铝向上弹性-231117

　　本月重点|有色与新材料

　　本月回顾：10月，沪深300指数下跌3.2%；有色指数下跌1.7%,能源金属和稀土指数上涨1.8%和0.9%；电子化学品指数上涨2.7%,氟化工指数下跌1.6%；我们重点关注的有色与化工新材料相关指数均跑赢沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　重点事件：1）云南要求省内电解铝企业限产比例平均达20%左右，启动日为11月1日；2）10月稀土进出口数据披露，出口量增价跌、进口价高量减；3）2024年HCFs配额总量设定与分配方案正式印发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　展望后市：工业金属：美联储货币政策拐点渐进，流动性预期改善；国内万亿国债打开需求空间，铜铝价格有望上行；

　　能源金属：短期下游需求较难改善，成本压力下，冶炼端供应或趋减，价格下方空间有限；

　　稀土：年总供应增幅收窄，供需稳中偏紧，前期深跌幅已充分反馈需求现状，后市价格具向上弹性；

　　电子化学品：消费电子产业回暖，半导体和面板基本面修复预期，电材需求有望释放、国产化将持续推进；

　　氟化工：制冷剂总量管控落地，供需有望改善，原料供应趋紧带动各环节价格上行，产业长景气周期或开启。

　　投资建议

　　工业金属：宏观层面来看，美联储货币政策拐点渐进，流动性预期改善；国内万亿国债打开需求空间；基本面来看，铜铝国内社库均处于较低水位，供需格局向好，价格中枢有望进一步抬升。建议关注：紫金矿业，云铝股份。

　　金属新材料：我国稀土总供应增量有限，长期需求向好，价格具备较大向上空间，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。

　　化工新材料：1）终端复苏在即，电子耗材需求有望释放，建议关注高壁垒产品具规模优势且产能不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体、上海新阳、强力新材。2）三代制冷剂配额管控落地，供需基本面预期修复，氟化工长景气周期有望开启。建议关注上游萤石龙头：金石资源，制冷剂产能领先、原料自给率高的氟化工头部：巨化股份、三美股份、永和股份。

　　风险提示

　　政策执行力度不及预期

　　若氟化工和稀土等战略性资源总量管控政策落实力度不及预期，下游实际需求未达指定目标，可能引发供需错配、价格下行的情况。

　　地缘政治扰动原材料价格

　　受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响中游材料生产企业的业绩表现。

　　市场供应大幅增长

　　受政策和利润驱俊，新材料企业持续大规模扩产，长期可能造成供过于求的情况，市场竞争激烈，导致行业和相关公司利润受到影响。

　　替代技术和产品出现

　　新材料作为高新技术产业，技术迭代时有发生，若企业无法及时跟上产品的更新进程，可能造成业绩大幅下滑、产品滞销的情况。

　　重大安全事故发生

　　材料生产加工过程中易引发安全事故，重大事故的发生导致开工延缓、产量缩减、价格上升，进而影响产业链上企业的经营。