国信证券-非金属建材行业周报（24年第13周）：光伏玻璃持续去库，玻纤企业集体提价-240401

　　核心观点

　　制造业PMI重回扩张，稳增长效果或逐步显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月制造业PMI50.8%，前值49.1%，其中生产指数52.2%，前值49.8%，新订单指数53.0%，前值49.0%，其中新出口订单指数51.3%，前值46.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非制造业商务活动指数53.0%，前值51.4%，其中建筑业商务活动指数56.2%，前值53.5%，服务业商务活动指数为52.4%，前值51.0%。制造业PMI重回扩张区间，非制造业扩张加快，其中随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业景气季节性回升，但仍处于近年来相对低位，地产依旧偏弱运行，预计后续基建投资和“三大工程”仍将提供较强支撑，稳增长政策效果或逐步显现。

　　核心城市持续优化住房限购，或提振市场信心。深圳停止执行住宅户型比例要求政策，即规定“单套住房建筑面积90平方米以内的住房面积所占比重，必须达到住宅面积的70%以上，并按照全市总量平衡的原则落实”，同时北京市废止“夫妻离异任何一方3年内不得购房”规定的有关文件。地产政策优化持续，核心城市加速调整住房限购，或带动市场情绪逐步修复。

　　重点板块数据跟踪：1）水泥：受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目叫停影响，国内水泥市场需求表现依旧低迷，同时各省错峰生产结束，水泥熟料生产线陆续复产，市场供应压力增加，价格承压环比回落，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为357.0元/吨，环比-0.8%，同比-18.6%，库容比65.3%，环比+1.9pct，同比+0.8pct；2）玻璃：浮法玻璃需求改善不足，价格中心进一步下移，库存延续增加趋势，现货主流均价1805.61元/吨，环比-4.99%，重点省份库存6044万重量箱，环比+4.57%；光伏玻璃需求支撑良好，后续仍有提升预期，短期供应端变动不大，库存继续下降，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，库存天数约19.99天，环比-7.41%；3）玻纤：本周中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤、长海股份等各大玻纤企业陆续发布涨价函，直接纱提价幅度在200-400元不等，合股纱提价幅度在300-600元不等，目前中下游提货积极性增强，叠加近期库存削减较快，短期价格或延续上涨走势，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3000-3200元/吨，全国均价3085.8元/吨，环比+0.37%，电子纱G75主流报价7000-7600元/吨，电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米，较上周基本持平。

　　投资建议：目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，近期两会《政府工作报告》和国常会均提出优化房地产政策，短期来看后续支持政策有望进一步加码，关注建材底部需求修复。同时，去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大，目前板块估值和持仓仍处于低位，继续关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。

　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期