山西证券-361度-1361.HK-24Q1零售流水延续靓丽表现，零售折扣保持平稳-240411

　　事件描述

　　4月10日，公司发布2024年第一季度经营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1，361度主品牌零售流水同比增长高双位数，361度童装品牌零售流水同比增长20%-25%，361度电商平台零售流水同比增长20%-25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　事件点评

　　24Q1主品牌线下流水表现超预期，线上与线下渠道增速趋同。2024Q1，361度主品牌零售流水同比增长高双位数，361度童装品牌零售流水同比增长20%-25%，361度电商平台零售流水同比增长20%-25%，童装表现继续优于成人装，预计公司线上渠道增速与线下渠道接近。2024Q1，公司当季新品平均零售折扣约7折，库销比处于4.5-5个月区间。线下渠道拓展方面，2024Q1，预计361度童装品牌实现净开店，平均单店面积保持上升趋势，361度主品牌门店数量保持稳定。公司预计2024全年，主品牌与童装品牌分别净开店约100-200家。

　　篮球品类增速领先，马拉松赛事赞助提升跑步领域影响力。分品类看，2024Q1，预计篮球品类零售流水增速领先，继2023年第四季度官宣尼古拉？约基奇后，2024年2月9日，公司官宣丹佛掘金队后卫球员肯塔维奥斯·考德威尔-波普担任篮球品类代言人，篮球领域的品牌影响力有望持续提升。预计跑鞋品类零售流水略快于整体，2024Q1，公司推出疾风CQT轻质速度训练跑鞋，吊牌价439/459元。此外，公司将赞助于4月21日开展的“2024青岛马拉松”赛事，跑步领域专业化形象持续强化。

　　投资建议

　　我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为100.40、116.28、133.70亿元，同比增长19.2%、15.8%、15.0%；归母净利润为11.53、13.48、15.49亿元，同比增长19.9%、17.0%、14.9%，4月10日收盘价对应公司2024-2026年PE约7.9、6.7、5.9倍，维持“买入-B”评级。

　　风险提示

　　大众运动市场竞争加剧；电商渠道增速不及预期；原材料价格剧烈波动。