天风证券-计算机行业Lumentum FY24Q3 点评：业绩超预期，数据中心对EML需求强劲-240511

　　事件：Lumentum发布FY24Q3财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】FY24Q3收入为3.7亿美元，略超彭博一致预期；分业务来看，Cloud&Networking收入为3.1亿美元，基本符合预期；Industrial Tech收入为5270万美元，超预期28%；调整后净利润为1960万美元，超彭博一致预期9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）FY24Q3收入和每股收益均超过指引中点，其中数据中心收入创下历史新高。由于电信公司支出放缓，未来几个季度的收入将继续受到电信客户库存挑战的影响，但公司对电信业务未来的复苏和增长仍保持信心。

　　业务进展：数据中心对EML需求强劲，新兴应用工业激光平台进展迅速。Cloud&Networking：受强劲的数据中心需求和Cloud Light收购的推动，Cloud&Networking收入环比增长9%，同比增长7%。受日本晶圆厂产能扩张的推动，来自100GEML激光芯片的收入几乎是Q2的三倍。随着公司与市场领先客户扩大100GEMLs的生产，公司还将200GEMLs用于1.6太比特和低功耗800G收发器。客户对200GEML的早期反馈良好，或将使该产品线成为2025年增长的主要贡献者。DCI对400ZR/ZR+模块的需求也在增长。

　　Industrial Tech：受预期季节性、3D传感业务竞争加剧以及最大工业激光客户库存消耗的影响，Q3收入环比下降34%，同比下降42%。另一方面，公司在新兴应用的工业激光平台上取得成功，超快激光器在Q3实现40%以上的环比增长，这些激光器服务于半导体、电动汽车电池、显示器、印刷电路板和太阳能电池制造等行业。

　　Lumentum正采取三大策略来推动云数据中心收入的大幅增长，公司表示或将能在未来几年将云收入扩大到数十亿美元。

　　1）推荐新产品，扩展产品和市场机会。从今年到2025年，公司将发布多种产品，包括新的1.6 TB内部数据中心、光收发器、光交换产品以及用于数据中心互连的800G可插拔设备。这些收发器产品线满足了客户在数据中心光链路结构中从短距离到长距离的一系列需求。

　　2）扩大成熟的晶圆厂和后端工厂的制造能力，确保差异化产品的安全和大量供应，满足云客户的强劲需求。公司扩张计划进展顺利，公司预计将在今年夏天向客户提供合格的产品，量产将在今年晚些时候开始。

　　3）与云和AI基础设施客户合作开发新的创新解决方案，扩展数据中心基础设施。功耗将继续成为未来计算能力进一步扩展的关键限制因素，公司将采用创新的光子方法来提高数据中心网络的能效。

　　公司表示将抓住AI需求呈指数级增长所带来的云数据中心需求激增的机遇，公司在开发新产品和客户项目方面取得长足进步，并扩大产能，公司预计这些机遇将显著增加CY2025及以后的收入。

　　FY24Q4展望：Cloud&Networking业务将环比下降，主要因最近电信行业广泛需求疲软，从而减少大约4000万美元。公司预计收入在2.9-3.15亿美元区间；non-GAAP运营利润率在-3%-1%区间；non-GAAP稀释EPS在-0.05-0.1美元区间。

　　风险提示：行业竞争格局激化、宏观经济下行、新产品销售进展不及预期、下游需求减少等。