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事件:公司公布2023年年报,公司2023年全年共实现营业收入10.64亿元,yoy6.27%,实现归母净利润3.95亿元,yoy-3.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收入小幅增长,减值拖累业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司23年全年实现营业收入10.64亿元,同比小幅增长。按照业务板块来看,公司猪用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗、诊断试剂和微生态制剂分别实现营业收入9.73、0.15、0.12、0.26和0.34亿元,同比分别增长3.89%、44.20%、74.32%、34.20%和43.14%。23年猪价长期低迷,养殖行业持续亏损,产能持续调减,给生猪动保行业需求带来较大压力,受此影响,公司收入占比最高的生猪疫苗业务增长受限,毛利率相比22年小幅下滑1.33个百分点。公司计提资产减值损失1579万元、信用减值损失8037万元,拖累了业绩表现,公司归母净利润小幅下滑。我们认为,近期猪价已触底回升,24年生猪养殖行业盈利向好,有望带动生猪动保需求触底反弹。
持续研发创新,工艺技术升级。报告期内,公司投入研发费用8850.53万元,持续推进各管线研发进度。猪用疫苗方面,公司猪丁型冠状病毒灭活疫苗,猪圆环病毒2型重组杆状病毒、猪支原体肺炎二联灭活疫苗,猪支原体肺炎、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗已完成新兽药复审,其中猪丁型冠状病毒灭活疫苗已获得新兽药注册证书。宠物疫苗方面,公司猫三联疫苗已通过应急评审,力争24年获批上市。生产方面,公司持续提升智能化水平,提升悬浮培养、发酵、纯化包装等全流程技术,提升产品质量和生产效率。我们认为,研发投入和工艺改进将持续巩固公司竞争优势,24年新品上市有望为公司贡献新增长。
坚持客户导向,深化精准营销。公司针对不同规模的养殖群体采取不同的开发策略:对于大型养殖集团,执行13111和“三见”工作模式,提供驻场服务,精准解决客户需求;对于中型养殖户,与经销商加强合作,提供交流培训服务;对于小型养殖户通过渠道经销商触达,实现营销和服务下沉。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司24-26年净利润分别为4.70、5.81和6.78亿元,对应EPS分别为1.01、1.25和1.46元,对应PE值分别为19、16和13倍。看好动保行业随猪价提升迎来需求改善,公司新品落地和精准营销有望带来业绩新增长,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:动保需求增长不及预期、公司产品研发落地及推广不及预期等。
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