民生证券-海外周报：教育政策持续涌现，继续推荐教培-240205

　　本周观点&投资建议：1）继续推荐教培，从2023年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为教培是未来2年少有的边际向上赛道，值得重视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）重视公考赛道的确定性和稀缺性，维持对在线公考标的粉笔的推荐。

　　消费&教育，1）消费：咖啡行业处于淡季的压力测试期，瑞幸有所回调；从星巴克披露9-12月财报来看，行业竞争激烈，目前中高端咖啡压力仍大，以价换量表现明显。西式快餐方面，达美乐门店突破800家。旅游方面，中国已与157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签协定，关注节假日出境游恢复表现。2）教育：①K12教培：本周民办教育协会发布编程类、舞蹈类校外培训指引，非学科培训政策不断清晰，行业监管延续保护合规、打击非法。从新东方、好未来等头部企业财报来看，行业景气度趋势确定。推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、高途集团、思考乐教育、卓越教育集团。②公考：本周重庆/陕西/黑龙江/云南/吉林/新疆发布省考公告，截至2月4日，已有25个省市公告，合计招录14.36万人，同比增长约3.5%。行业β持续，推荐在线公考标的粉笔。

　　科技互联网，1）电商零售：受华盛顿邮报于对中国产品征税建议的报道影响，拼多多本周下跌12.12%，公司层面，Temu将开放欧美本土卖家入驻，建议关注出海电商平台拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）共享出行：2月4日起，上海恢复浦东机场区域内网约车运营服务，建议关注国内网约车龙头平台滴滴。

　　新股初识：1）递交招股书：①港股：10家公司，富景中国控股有限公司、广东晶科电子股份有限公司、KKGroup Company Holdings Limited、陆道培医疗集团、佳鑫国际资源投资有限公司、Woodpecker InternationalINC、北京康乐卫士生物技术股份有限公司–B、北京华昊中天生物医药股份有限公司-B、星阅控股有限公司、浙江太美医疗科技股份有限公司；②美股：3家公司，智充科技、新旭医药、杰微芯片。2）获备案通知书：①港股：暂无。②美股：暂无。3）成功上市：①港股：暂无；②美股：2月1日，安踏旗下亚玛芬体育（Amer Sports），（股票代码为：“AS”）在纽交所上市，发行价为13美元，低于原计划的16美元到18美元的指定区间，募资13.65亿美元。

　　风险提示：消费复苏不及预期，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。