财通证券-东方甄选-1797.HK-强化多平台运营，“直播+山姆”模式持续兑现-230829

　　事件：东方甄选发布2023财年业绩，公司实现总营收45.1亿元（yoy+401.9%），年内净利润9.7亿元，同比扭亏；其中下半财年实现总营收24.3亿元（yoy+323.3%），期内净利润3.86亿元，同比扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　立足自营产品成功塑造品牌力，电商业务不断成熟：公司直播电商业务持续成熟，2023财年公司GMV达到100亿元，截止5月31日，自营品及直播业务团队人数达到1103人，供应链和产品团队达到346人，持续提升直播运营能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司定位清晰，依靠优质的内容直播与自营产品，积累了数百万回购用户、千万级的粉丝及会员。公司立足自营产品成功塑造品牌力，目前已搭建自营产品研发平台，2023财年自营产品数量超过120个。

　　强化供应链管理能力，账号、品类稳定扩张，进一步丰富产品组合：公司持续强化供应链能力，从产品研发到销售服务全链路把控，保证选品能力及品控能力。公司账号、品类稳定扩张，抖音系列账号粉丝数达到4180万，其中美丽生活、看世界账号观看人次、GMV起量明显；带货品类以农产品为核心，逐步覆盖生活用品、大家电、3C数码等多品类，进一步丰富产品组合。

　　入淘拓展渠道增量，会员体系、APP差异化服务沉淀核心用户：公司宣布与淘宝开展合作，淘系货品池齐全、品牌商品丰富，东方甄选货品供应有望迎来再升级；公司开启货架电商渠道新探索，平台直播-自营店铺成交-淘系售后体系链路清晰，有望补充货架成交场景。公司将继续推广会员体系，未来将推出会员卡，拓展小程序、APP等渠道触达用户，提供差异化服务沉淀核心用户，“直播+山姆”模式持续推进。

　　投资建议：公司多平台运营打开增长空间，直播业务成熟。预计公司FY2024-FY2026年实现营业收入55.12/65.46/76.71亿元，归母净利润11.91/13.85/15.90亿元。对应PE分别为35.56/30.58/26.64倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期；流量下滑；行业竞争加剧风险等