华泰期货-铅日报：社会库存累积，铅价震荡运行-240510

　　策略摘要

　　近期受原料端供应紧张问题影响，原生铅及再生铅部分企业计划检修，供应问题对铅价有所提振，但传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，短期建议逢低买入套保思路对待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-45.96美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨125元/吨至17550元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨80元/吨至-250元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-160元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-135元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-275元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10050元/吨。

　　期货方面：5月9日沪铅主力合约开于17800元/吨，收于18065元/吨，较前一交易日涨170元/吨，全天交易日成交64435手，较前一交易日减少18812手，全天交易日持仓48721手，较前一交易日减少1155手，日内价格震荡，最高点达到18145元/吨，最低点达到17765元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18065元/吨，收于17980元/吨，较昨日午后收盘跌85元/吨，夜间震荡。

　　近日原生铅冶炼企业检修与恢复并存，再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应收紧。具体来看，部分原生铅冶炼厂计划5月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费维持低位，或影响后续原生铅企业生产。而消费淡季或导致终端报废量进一步减少，在原料紧张的干扰下再生铅供应量存下滑预期。消费方面，5月为铅蓄电池市场传统淡季，且下游畏高慎采情绪浓厚，企业开工率或将下滑。

　　库存方面：截至5月9日，SMM铅锭库存总量为5.91万吨，较上周同期增加0.29万吨，社会库存累积。截止5月9日，LME铅库存为240875吨，较上一交易日减少5975吨。

　　■策略

　　单边：谨慎偏多。套利：中性。

　　■风险

　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧