天风证券-华测检测-300012-中报符合业绩预期，看好公司长远发展-230912

　　2023年H1：

　　1）实现营收25.56亿元，同比+17.71%；实现归母净利润4.28亿元，同比+18.62%；实现扣非归母净利润3.85亿元，同比+19.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）23年H1毛利率49.37%，同比+0.1pct；归母净利润率16.75%，同比+0.13pct；扣非归母净利润率15.05%，同比+0.17pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3）期间费用率为30.75%，同比-0.66pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.73%、6.2%、8.2%、-0.38%，同比分别变动+0.33、+0.06、-1.05、-0.01pct。

　　2023Q2单季度：

　　1）实现营收14.39亿元，同比+13.85%，环比+28.81%；实现归母净利润2.84亿元，同比+17.76%，环比+96.8%；实现扣非归母净利润2.68亿元，同比+22.22%，环比+128.71%。

　　2）Q2单季度毛利率51.09%，同比+1.09pct，环比+3.95pct；归母净利润率19.73%，同比+0.65pct，环比+6.82pct；扣非归母净利润率18.6%，同比+1.27pct，环比+8.12pct。

　　3）期间费用率为28.79%，同比-0.02pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.55%、5.71%、8.23%、-0.7%，同比分别变动+0.79、+0.13、-0.83、-0.11pct。

　　2023年H1分产品来看：

　　1）生命科学检测收入10.35亿元，同比+16.77%，毛利率48.06%，同比+1.38pct；2）工业品测试收入4.91亿元，同比+25.21%，毛利率42.98%，同比+0.06pct；3）消费品测试收入4.80亿元，同比+53.58%，毛利率44.18%，同比-5.28pct；4）贸易保障检测收入3.43亿元，同比+5.77%，毛利率69.60%，同比+1.85pct；5）医药行业及其他收入2.06亿元，同比-19.33%，毛利率49.50%，同比+5.23pct。

　　收购蔚思博拓展半导体检测业务，紧抓行业机遇期拓展半导体检测：2022年12月，公司公告以人民币1.63亿元完成对蔚思博100%股权的收购。在资金投入方面；公司计划向蔚思博增资2亿元，根据资金需求逐步向其增资，截至2023年中报累计增资8,000万元，有助于蔚思博日常运营资金的需求和长期发展规划需要；蔚思博成立于2017年，总公司设立于新竹科学园区，前身为蔚华科技集团2004年创立之第三方验证实验室，主要业务为芯片的可靠性检测（RA），其余业务包含静电防护能力测试（ESD）、失效分析（FA）、IC电路修补（FIB）等消费电子产品验证服务；半导体检测市场需求空间正在逐步扩大，公司收购蔚思博有望抓住市场机遇，进一步提升公司在半导体检测领域市场份额。

　　盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为10.9/13.5/16.7亿元，对应PE分别为29.0、23.5、19.1X，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场及政策风险；并购的决策风险及并购后的整合风险；实验室投资不达预期的风险。