财通证券-轻工制造行业投资策略月报：3月社零总额同比+3.1%，增速环比下行-240416

　　2024年3月社零总额同比+3.1%，增速环比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月社零总额3.90万亿元（+3.1%，前值+5.5%），除汽车以外的消费品零售额3.50万亿元（+3.9%，前值+5.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年3月市场销售延续修复态势，但整体社零增速环比下行，有效需求仍待提升。

　　 2024年3月家具类社零同比+0.2%，增速环比下降4.4pct。分品类来看，家具方面，2024年3月家具零售额同比+0.2%（前值+4.6%），增速环比下降4.4pct；日用品方面，2024年3月日用品零售额同比+3.5%（前值-0.7%），增速转正；纺织服饰方面，2024年3月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+3.8%（前值+1.9%），增速提升；文化办公用品方面，2024年3月零售额同比-6.6%（前值-8.8%），降幅进一步收窄。2024年3月日用品、纺服、文化办公用品社零增速有所改善，家具社零增速有所回落。近日，《推动消费品以旧换新行动方案》印发，《行动方案》提及推动家装厨卫“焕新”，以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，持续释放家居消费潜力。

　　地产销售降幅略有收窄，竣工数据走弱。地产端，2024年3月住宅销售面积同比-27.1%（前值-28.6%），降幅略有收窄，但仍承压；2024年3月住宅新开工面积同比-26.7%（前值-31.3%），降幅收窄；2024年3月住宅竣工面积同比-25.1%（前值-21.3%），竣工数据走弱。当前地产销售数据仍承压，竣工数据亦走弱，前期LPR下调有望为地产销售企稳改善提供助力，叠加房企融资端政策陆续出台，有望进一步修复市场信心。2023年住宅竣工实现较高增速，考虑家居家装的滞后性，我们预计前期较好竣工表现有望为家居需求提供支撑，当前家居板块估值仍处低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。

　　投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。

　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧