宏源期货-铅锌日评：矿紧锭松，铅价弱势运行；支撑不足，锌价震荡偏弱整理-240329

　　资讯

　　铅

　　1.3月28日LME铅库存增加4350吨，增幅集中在新加坡和釜山仓库，新加坡仓库累库3550吨，釜山仓库累库800吨，截至3月28日LME铅库存总计272200吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.中亚金属公司(Central Asia Metals PLC)预计，2024年铜产量将达到13.000-14.000吨，锌精矿产量料为19000-21.000吨，铅精矿产量料为7000-29.000吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　锌

　　1.3月28日LME锌库存增加7325吨，新加坡仓库贡献最大增幅，新加坡仓库累库6450吨，巴生港仓库累库875吨，截至3月28日LME锌库存总计270875吨。

　　2.据外电3月28日消息，日本财务省周四公布的数据显示，日本2月清关后精炼铜(包括阴极铜、铜锭和其他铜)出口为67,175,245干克,较上年同期增加12%。年初迄今出口总计为128,557,070千克,同比增加19.0%。

　　3.SMM调研显示，截至3月28日，SMM七地锌锭库存总量19.93万吨，较3月21日增加0.11万吨，较3月25日降低0.43万吨，国内库存录减。

　　投资策略

　　铅

　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.94%，沪铅主力合约较前日.上涨1.73%。

　　近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局;三四月为蓄电池传统消费淡季，原生铅炼厂多于此时间检修，铅锭供给地域性收紧,再生铅炼厂开工则稳步提升，内蒙古地区企业基本全部复产,产量亦恢复正常，废电瓶报废量逐渐增加，安徽、河南、江苏等地区多数炼厂表示废电瓶到货尚可，虽然整体报废量暂未出现大幅增加，但目前废电瓶供需矛盾暂不突出;下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在-个月左右,清明假期临近，部分蓄电池企业计划放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。

　　整体来看，铅价震荡走弱后，下游采买增加，库存小幅去库,但锭端库存压力依旧，再生铅炼厂大幅复产,铅锭供给增加，弥补原生铅检修带来的减量，预计四月库存去库空间有限，短期来看铅价持续偏弱运行，后续关注下游转淡、利润收缩及废电瓶供给对再生铅炼厂生产的影响。

　　锌

　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.48%，沪锌主力合约收跌0.41%。上海地区锌锭升水较前日.上涨5元/吨至- 30元/吨;天津地区锌锭升水较前日.上涨5元/吨至-60元/吨;广东地区锌锭升水较前日.上涨20元/吨至- 45元/吨。

　　原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局,短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期;下游消费来看，受黑色价格止跌及环保限产结束，镀锌订单好转，开工回升;压铸锌合金市场看跌情绪较重，企业谨慎采买,开工小幅下移;氧化锌企业开工整体相对平稳。

　　整体来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，终端消费表现- -般，基本面对锌价支撑较弱，锌价破位下跌，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡偏弱整理。