国信证券-农林牧渔行业2024三季报总结：养殖链盈利同比明显回暖，低成本养殖标的有望受益景气持续-241103

　　2024年Q1-Q3：生猪养殖净利同比明显回暖，种植净利同比承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024前三季度农林牧渔板块整体营业收入同比下降3.68%；归母净利润同比扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从2024前三季度营收同比增速来看，种植业（+10.81%）>林业（+1.94%）>养殖业（-0.31%）>动物保健（-2.18%）>渔业（-2.63%）>农产品加工（-5.85%）>农业综合（-6.09%）>饲料（-10.34%）；从2024前三季度归母净利同比增速来看，饲料（+532.24%）>养殖业（+242.38%）＞渔业（+55.17%）>农业综合（+21.53%）>农产品加工（-29.49%）>种植业（-34.41%）>动物保健（-51.79%）>林业（-142.32%）。

　　2024Q3：养殖链盈利整体环比回暖，预计有望随猪价景气周期延续。农林牧渔板块整体2024Q3归母净利同比及环比均扭亏，具体看，生猪养殖板块2024Q3上市企业合计归母净利同比、环比均由负转正，其中，牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等猪企单头超额盈利表现优秀，处于行业领先。周期进入右侧后，我们认为养殖估值体系将从侧重资本开支增速向现金流创造能力转移，成本管理优秀的公司或将更被青睐，核心看好养殖龙头及成本领先猪企，重点推荐牧原股份、温氏股份、华统股份、神农集团，关注巨星农牧、新五丰、唐人神、天康生物等。肉禽板块，2024Q3上市企业合计归母净利同比+69%、环比+68%，其中，2024Q3圣农发展、益生股份、立华股份归母净利分别同比-10%、-1%、+19%。动保板块上市企业合计归母净利同比-49%、环比+96%，由于养殖存栏处于低位，压制动保需求，企业销量与业绩整体承压。饲料板块上市企业2024Q3合计归母净利同比扭亏，环比+45%。其中，海大集团/大北农/金新农2024Q3营业收入同比分别为-1%/-19%/12%，归母净利同比变动分别为+30%/扭亏/扭亏。得益于饲料技术研发积累与生猪养殖出栏扩张，海大相对于行业的单位超额收益维持领先。种植板块上市企业2024Q3合计归母净利同比-26%，环比-211%，我们认为2024年种植行业整体周期驱动偏弱，粮价或将继续维持底部震荡，其中，底部核心看好海南橡胶。

　　投资建议：重点推荐养殖板块。1）生猪推荐：牧原股份、温氏股份、华统股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）肉制品推荐：双汇发展等。

　　风险提示：不可控动物疫情引发潜在风险；原材料价格剧烈波动的风险。