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业绩简评
4月25日公司发布一季报,24Q1实现营收8.53亿元,同比+11.34%;实现归母净利润1.76亿元,同比+37.20%;扣非净利润1.47亿元,同比+23.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
火锅底料依旧承压,小B食萃表现较好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)产品端,24Q1火锅调料/中式菜品/香肠腊肉料/其他分别实现营收2.93/4.95/0.33/0.30亿元,同比+1.18%/+17.75%/+21.81%/+11.50%。中式菜品调料增长较好,主要系小B食萃并表后延续高增。2)渠道端,24Q1线上/线下渠道分别实现营收1.32/7.19亿元,同比+101.23%/+2.94%。线上增速明显改善,系食萃并表补齐线上中小B客户渠道,服务范围亦从单店拓展至大型连锁餐饮。截至24Q1公司共有3183家经销商,同比增加18家。
成本下降+产品结构优化+投资收益增厚,Q1净利率大幅改善。24Q1公司净利率为20.90%,同比+4.22pct。1)24Q1公司毛利率为44.05%,同比+3.43pct,主要系油脂原材料价格下降及高毛利产品占比提升所致。2)24年伴随成本持续下行,智慧工厂产能利用率提升,毛利率有望延续改善趋势。3)费用端,24Q1年公司销售/管理/研发/财务费率分别为17.02%/5.07%/-0.27%/1.05%,较去年同比+2.18/-0.83/+0.07/-0.06pct,销售费率明显增长系春节旺季促销搭赠活动增加。4)投资收益方面,24Q1/23Q1分别为3438/1267万元,同比增长171%。
产品矩阵优化,全渠道布局推进,看好公司实现业绩目标。公司坚持深化C端线上线下渠道体系建设,并加强B端渠道的进一步挖掘,同时通过现有优势经销体系,赋能B、C两端,实现多方位全渠道多场景触达。产品端,公司将在巩固核心大单品的市占率的基础上加快新品研发,针对细分化、多元化消费需求打造专业性、差异性的复合调味品,看好公司顺利实现全年业绩目标。
盈利预测、估值与评级
预计24-26年公司净利润分别为5.6/6.6/7.7亿元,分别同比增长22%/19%/16%,对应PE分别为24/20/17x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险;新品放量不及预期;市场竞争加剧等风险。
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