光大证券-华峰测控-688200-跟踪报告之五：公司是国内测试机龙头，持续扩大海外市场销售-241018

　　公司是国内领先的半导体测试设备供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产品主要用于模拟、数模混合、分立器件和功率模块等集成电路的测试，销售区域覆盖中国大陆、中国台湾、美国、欧洲、日本、韩国、东南亚和印度等全球半导体产业发达的国家和地区。

　　自成立以来，公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，以自主研发的产品实现了模拟及混合信号类半导体自动化测试系统的进口替代，同时不断拓展在氮化镓、碳化硅以及IGBT等功率分立器件和功率模块类半导体测试领域的覆盖范围。

　　公司不断加大海外布局。2024年上半年，为了更好的服务好海外客户，公司持续加大海外市场拓展力度，2024年4月1日，日本全资销售和服务公司正式投入运营；6月3日，公司马来西亚工厂（槟城）正式启用；7月12日，美国子公司在美国加州的硅谷地区正式开业，能够为北美市场的客户提供更加智能、高效的测试解决方案；7月19日，公司首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机STS8300，在全球半导体封测供应商友尼森（Unisem）位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。

　　未来，公司将继续保持和海外客户良好的合作关系，加大对海外市场的支持力度，不断提高公司产品的市场占有率以及国际竞争力。

　　公司注重人才引导和培育。公司在发展的过程中始终将人才作为公司发展的第一驱动力，为公司的长远发展做好人才储备。截至2024年二季度末，公司共有员工693人，其中研发人员330人，占员工总数的47.62%，较2023年同期增长22.22%。公司通过校园招聘、社会招聘、强化校企合作等多种渠道招贤纳士，引进了大批优秀技术人才，为公司业务发展做好后备力量。公司更加注重员工培训，优化人才培养方案，积极开展线上线下培训活动，完善人才培训体系建设、规范内部培训管理和专业技术分享交流体系。公司重视企业文化建设，始终坚持“开放分享，追求卓越”的理念，并将其充分融入公司各项活动中去，真正做到公司经营和文化理念相融合。

　　盈利预测、估值与评级：公司不断拓展海外销售网络，海外市场推广顺利，我们上调公司2024-2025年归母净利润预测分别为3.41亿元（上调3.02%）、4.59亿元（上调8.00%），新增2026年归母净利润预测为6.05亿元，对应的PE值为41x、31x和23x。公司是国内半导体测试设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，我们维持公司“增持”评级。

　　风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。