光大证券-欣旺达-300207-跟踪报告之二：消费电池盈利能力改善，动储增长动力强劲-241023

　　电池领先企业，24H1消费电池业务盈利能力大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欣旺达深耕锂离子电池行业二十余年，从事消费类锂离子电池模组、汽车动力类锂离子电池模组和储能类锂电池研发生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2024H1实现营业收入239.18亿元（同比+7.57%）；归母净利润8.24亿元（同比+87.89%）；2024H1消费类电池实现营业收入132.01亿元（同比-1.19%）；电动汽车类电池实现营业收入62.01亿元（同比+19.58%）；储能系统类实现营业收入5.95亿元（同比+31.49%）。

　　研发投入助力自供比例的提升。公司在BMS研发国内领先，同时是国内第一批从事锂离子电池模组生产的企业，掌握了先进的“超充”技术，10分钟内将电池充电至80%。公司第一代半固态电池已经完成开发，第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验，第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证，预计2025年完成产品开发。第四代全固态电池还在开发中，预计2027年完成实验室样品制作。

　　24H1公司发布闪充3.0系列产品。2024H1公司动力电池出货量合计8.33GWh（同比+66.93%）；聚焦方形铝壳电池、动力大圆柱电池，覆盖了BEV、PHEV/EREV动力和储能两大应用市场，满足混动、快充/超快充、长寿命、长续航、宽温域纯电以及储能等多种应用场景需求。24H1公司发布“闪充”电池3.0系列产品——LFP欣星驰和NCM欣星耀电池，充电倍率达到6C，全场景实现10分钟充电至80%电量。其中LFP欣星驰电池，能量密度能达到450Wh/L，结合新一代高集成系统方案，体积利用率超80%，处于行业领先水平。公司目前已具备批量量产5C电池产品能力，6C电池产品即将批量量产。

　　多校合作研发，广获客户赞誉。公司与清华大学深研院、北京理工大学、中山大学、松山湖材料实验室等开展电动汽车电芯及BMS、储能系统等方面研发。荣获OPPO、荣耀、日产、东风柳汽、上汽通用五菱等众多客户信赖和赞誉。已顺利向车厂如大众、吉利、广汽、东风、雷诺、日产等量产交付HEV产品。

　　盈利预测、估值与评级：我们维持2024-2025年归母净利润预测为16.35/22.83亿元，新增2026年归母净利润预测为25.72亿元，当前市值对应PE估值分别为26/19/17x，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争进一步加剧风险,下游需求不及预期风险,技术迭代风险。