一德期货-股指期货周报-230212

　　一周市场回顾

　　上周A股市场延续振荡态势，上证综指跌至20日均线后有所反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场风格方面，结构继续分化，稳定成长风格表现突出，金融周期板块表现相对不佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期指标的指数方面，中证1000（周涨幅0.73%）表现继续好于中证500（周涨幅-0.15%）、沪深300（周涨幅-0.85%）、和上证50（周涨幅-1.01%）。资金面方面，上周北上资金连续十三周净流入，但成交净买入额创年初以来新低、仅为29.33亿元；两市日均成交额为8638亿元、较前一周的9811亿元大幅回落；两融余额继续回升、现位于15700亿元左右。

　　美国方面，2月10日美国劳工统计局公布了CPI分项的最新权重，将下调二手车权重、略微上调居住（主要是业主等价租金）权重。分析认为，本次调整将给1月份的核心通胀率带来上行压力，不过有助于压低其后的通胀率。当日，美联储理事沃勒费城联储行长哈克发表讲话。哈克表示，在考虑政策前景时，美联储的主要考量是通胀数据。需要加息至5%以上，但不确定利率峰值需要达到5%以上多高的位置，最终将取决于经济数据。市场仍旧对美联储将通胀降至2%有信心。

　　从中美双方基本面角度来看，当前投资者的关注点依然在于国内的经济复苏和美国的通胀回落。一季度末至二季度初，市场可能会面临一些考验。国内方面，两会前稳增长预期持续存在，两会结束后经济复苏程度和政策支持力度能否强于市场预期存在不确定性。美国方面，进入二季度，美国衰退压力会进一步增加，通胀降至5%以后的回落速度也是宽松预期能否再上台阶的关键。

　　就美股市场而言，分母端美债收益率的走向取决于美国经济基本面的状况和通胀回落的速度。目前1月非农数据显示美国劳动力市场依然强劲，那么在3月议息会议之前，2月14日的通胀、3月10日的非农和3月14日的通胀就显得尤为重要。如果通胀快速回落促使利率下行预期升温，即便分子端增长的压力逐步体现，分母端无风险利率的下行一定程度上也会对分子端盈利的下行形成对冲。因此笔者认为美股市场将呈现先抑后扬的状态，随着宽松预期的升温，成长股有望出现结构性机会。