一德期货-股指期货周报-230219

　　上周A股市场呈现振荡调整态势，上证综指一度突破3300点整数关口，但随后回落，现下方考验3200点一线支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场风格方面，成长金融风格表现不佳，部分消费板块表现突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期指标的指数方面，上证50（周涨幅-1.18%）表现相对强于中证1000（周涨幅-1.53%）、中证500（周涨幅-1.53%）和沪深300（周涨幅-1.75%）。资金面方面，上周北上资金连续十四周净流入，成交净买入额较前一周有所回升、为82.51亿元；两市日均成交额为9875亿元、较前一周的8638亿元大幅回升；两融余额小幅回升、现位于15700-15800亿元之间。

　　美国方面，2月14日晚间，美国劳工部发布1月CPI数据，数据显示1月CPI同比6.4%（预期6.2%、前值6.5%），核心CPI同比5.6%（预期5.5%、前值5.7%）。由于此次数据涉及BLS计算口径调整，再加上数据本身好坏参半，因此数据披露后各类资产走势较为纠结。在1月高于预期的美国通胀数据与强劲就业数据影响，部分投资者开始担忧美国将会面临工资-通胀螺旋式上涨，并由此导致美联储超预期加息。

　　从中美双方基本面角度来看，当前市场的关注点依然在于国内的经济复苏和美国的通胀回落。一季度末至二季度初，市场可能会面临一些考验。国内方面，两会前稳增长预期持续存在，两会结束后经济复苏程度和政策支持力度能否强于市场预期存在不确定性。美国方面，进入二季度，美国衰退压力会进一步增加，通胀降至5%以后的回落速度也是宽松预期能否再上台阶的关键。

　　就美股市场而言，分母端美债收益率的走向取决于美国经济基本面的状况和通胀回落的速度。目前1月非农数据显示美国劳动力市场依然强劲、叠加1月CPI数据高于预期，那么在3月议息会议之前，3月10日的非农和3月14日的通胀就显得尤为重要。如果通胀快速回落促使利率下行预期升温，即便分子端增长的压力逐步体现，分母端无风险利率的下行一定程度上也会对分子端盈利的下行形成对冲。因此笔者认为美股市场将呈现先抑后扬的状态，随着宽松预期的升温，成长股有望出现结构性机会