一德期货-股指期货周报-230312

　　上周A股市场在强复苏逻辑暂时延后、政策面稳增长边际改善空间相对有限、美联储鹰派表态、硅谷银行破产等因素影响下出现连续调整，上证综指从最高点3342点回落至最低点3229点，现下方考验2月17日低点3223点和3200点一线支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场风格方面，金融周期消费等顺周期风格表现落后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期指标的指数方面，中证1000（周涨幅-2.43%）表现相对强于中证500（周涨幅2.90%）、沪深300（周涨幅-3.96%）和上证50（周涨幅-4.98%）。资金面方面，上周北上资金大幅流出、为105.98亿元；两市日均成交额为8337亿元、较前一周的8465亿元小幅回落；两融余额小幅回升、现位于15900亿元左右。

　　美国方面，3月7日晚间，鲍威尔在国会听证会上表示，若整体数据暗示有必要加快紧缩，联储将准备加快加息步伐；历史纪录警告不可过早放松政策，联储将坚持到底；通胀还远高于目标2%，不考虑改变此目标。受此影响，市场预期3月加息50BP的概率升温，并预计终端利率将达到6%以上。3月9日晚间，硅谷银行突然宣布出售其所有210亿美元的可销售证券，因此遭受了18亿美元的亏损，并寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元，从而避免流动性危机。尽管3月10日公布的非农数据整体依旧强劲，但在硅谷银行事件的影响下，市场风险偏好趋向谨慎。3月11日美国加州监管机构宣布，硅谷银行因“流动性不足与资不抵债”被美国联邦存款保险公司接管，并开始安排后续存款偿付计划。市场之所以对本次事件反应强烈，主要是担忧在当前美联储加息时间可能更久、加息目标可能更高的背景下，融资成本和债券利率大幅抬升，可能会诱发更大范围的流动性风险、甚至波及到整个金融体系。笔者认为，硅谷银行事件对市场的冲击不会如2008年那般剧烈。首先，硅谷银行持有的债券多为MBS（主要是Agency MBS、政府隐性担保），底层资产相对较好，这与2008年次贷危机时银行持有的CDS、CXO、MBS等债券的底层资产出现问题截然不同。其次，2008年金融危机后，金融危机后美国金融部门在强监管下整体杠杆较低，且资本充足率也相对健康。硅谷银行在其危机爆发前资本充足率达标，表明硅谷银行本身没有发行太多的债券去持有债券。因此，硅谷银行引发大面积的债务危机的可能性似乎并不高，但在美联储强紧缩预期下、叠加硅谷银行事件的扰动，市场risk on的状态短期还将持续。