财信证券-财信宏观策略&市场资金跟踪周报：期待政策继续发力，加强流动性支持-240204

　　上周（1.29-2.2)股指高开，上证指数下跌6.19%，收报2730.1点，深证成指下跌8.06%，收报8055.77点，中小100下跌8.91%，创业板指下跌7.85%；行业板块方面，银行、家用电器、煤炭跌幅较少；主题概念方面，商业贸易金股指数、系统重要性金融机构指数、触板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7471.61亿，沪深两市成交额较前一周下降6.26%，其中沪市下降3.07%，深市下降9.08%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌3.69%，中证500下跌9.23%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1793，跌幅为0.02%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌7.24%，COMEX黄金上涨1.97%，南华铁矿石指数下跌4.90%，DCE焦煤下跌5.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　期待政策继续发力，加强流动性支持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在美联储降息预期消退、国内高频经济数据一般、市场流动性偏弱下，上周上证指数下跌6.19%，创业板指下跌7.85%，科创50指下跌9.74%，沪深两市日均成交额为7471.61亿元，较前一周下降6.26%。当下市场走势已经明显背离经济基本面，主要源自投资者信心走弱、市场流动性不足、杠杆资金平仓。截至2月1号，市场融资融券余额合计15545.86亿元，较上周末下降468.85亿元。短期来看，当下市场临近春节长假，从历史来看，春节前市场交投意愿降低，预计节前指数或以延续低位震荡为主。中长期来看，多项指标均显示着当下A股市场已经处于底部：（1）截至2月2日，万得全A市净率估值为1.31倍，处于近十年以来的最低位置，市场已充分反映“地产基本面弱势”。（2）如以万得全A股息率减中证10年期国债到期收益率来衡量股债相对回报率，截至2月2日，股债相对回报率为0.08%，为近十年以来的最高位置，股息率与国债收益率出现罕见倒挂。但指数反转仍需要经济基本面企稳回升、信心提振带来情绪面改善的信号出现。当下政策面有一定好转迹象出现，期待后续政策进一步发力，尤其是要积极为市场注入流动性。根据中国基金报，在上周市场调整行情中，股票ETF出现超550亿元资金净流入，仅华泰柏瑞、嘉实、易方达及华夏等4家头部基金公司旗下沪深300ETF合计“吸金”便超过329亿元。一方面，虽然沪深300ETF“吸金”较多，但市场分化进一步加剧。上周，代表微盘股的万得微盘股指数、代表小盘股的中证2000及国证2000指数分别下跌21.69%、16.78%、14.52%，回撤幅度明显大于代表大盘股的沪深300指数（下跌4.63%），后市宜增加对中小票的流动性关注度。另一方面，根据中国基金报，从资金净流出情况来看，截至2月2日当周，净流出前20大股票ETF中，宽基类有5只，行业主题ETF成“失血”主力，光伏、半导体、医药等资金净流出居前。市场中小投资者主要集中在新能源、消费医药、TMT等成长赛道，成长赛道企稳有利于扭转市场预期。在继续强调中特估及高股息的同时，也宜增加对成长赛道关注度。

　　投资建议：展望2024年第一季度，中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位。根据美林时钟资产配置框架，综合考虑股债相对回报率已经处于历史高位，可以逐步增加对股票资产的配置。考虑到一般情况下春节前市场交投相对降温，因此建议春节前仍保持谨慎。A股市场建议把握结构性机会，重点关注成长风格：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药、CXO；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。

　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化