海通期货-股指期货日报-240321

　　行情：A股三大指数集体收涨，汽车产业链反复活跃，Kimi概念股爆发，低空经济题材维持热度，文化传媒板块走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至收盘，上证指数涨0.55%报3079.69点，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.12%，科创50指数涨0.28%，北证50指数跌0.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近3900股上涨，市场成交额10057亿元，连续3日突破万亿；北向资金实际净买入55.68亿元。

　　美国三大股指全线收涨，道指涨1.03%报39512.13点，标普500指数涨0.89%报5224.62点，纳指涨1.25%报16369.41点，美国三大股指均创历史收盘新高。

　　美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌8.7个基点报4.609%，3年期美债收益率跌7.9个基点报4.398%，5年期美债收益率跌5.6个基点报4.247%，10年期美债收益率跌2.2个基点报4.274%，30年期美债收益率涨1.2个基点报4.455%。

　　欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.14%报18012.93点，法国CAC40指数跌0.48%报8161.41点，英国富时100指数跌0.01%报7737.38点。

　　WTI 4月原油期货收跌1.79美元，跌幅2.14%，报81.68美元/桶。布伦特5月原油期货收跌1.43美元，跌1.63%，报85.95美元/桶。COMEX 4月黄金期货收涨0.06%，报2161美元/盎司。LME期铜收跌48美元，报8928美元/吨。

　　What’s new :

　　1.习近平主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会强调，在更高起点上扎实推动中部地区崛起。习近平强调，要一以贯之抓好党中央推动中部地区崛起一系列政策举措的贯彻落实，形成推动高质量发展的合力，在中国式现代化建设中奋力谱写中部地区崛起新篇章。

　　2.中国“不降息”，3月1年期、5年期LPR均维持不变。1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。

　　3.美联储如期继续按兵不动，今年三次降息预期不变，警告此后利率高于预期；鲍威尔：今年某个时点降息适宜，缩减QT马上会发生，大多官员仍认为或将对通胀有信心。美联储连续五次会议保持利率不变，重申对通胀降至目标更有信心再降息、实现就业和通胀目标的风险更趋平衡、缩表仍按计划进行。点阵图显示，预计今年降息三次的美联储官员增三人至九人，预计降息四次者少三人、仅剩一人。美联储官员的今年利率预期中值持平上次，仍预计今年降息75个基点，明后年的利率预期分别上调30和20个基点，预计降息次数不足一次，更长期所谓中性利率预期上调10个基点。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%、失业率预期小幅下调至4%、核心PCE通胀预期由2.4%上调至2.6%。新闻发布会上，鲍威尔说，相信利率可能处于周期性峰值，暗示今年降息三次仍有可能。同时，他重申美联储将放缓缩表速度，而且表示这将很快发生，不希望储备金短缺的问题重演。大多数官员仍然认为有可能实现对通胀的信心，但他同时承认，1-2月的美国经济数据未提振美联储对美国通胀进展的信心。劳动力市场仍然相对紧张，但供需条件持续趋向更好的平衡。

　　4.拜登政府“放大招”，推出严格尾气排放限制，利好电动车销售，利空油价。美国环境保护局（EPA）针对轿车和轻型卡车实施排气管尾气排放限制，严格的新规将强迫汽车制造商们迅速加大电动汽车和混合动力车型的销售。到2032年，汽车制造商们可能需要将电动车销量提高到全美总销量的56%，插电混合动力车占13%，传统燃油车占比仅为29%。

　　5.普拉博沃正式当选印尼总统。

　　逻辑:指数超跌情况已经明显恢复，增量博弈或已转为存量博弈

　　市场观点：2月的金融数据和2月PMI数据一样整体仍是缺乏边际上特别显著的亮点，或将加强市场对A股盈利端“L”型修复的预期，对于盈利修复的交易可能要到二季度。2023年经济增长动能较慢的主要原因在于需求不足，而去库周期导致了整体生产“供过于求”的局面，使得销售环节“以价换量”的情况较为普遍，导致企业利润率遭到压制，拖累企业整体盈利情况，经济总量恢复的势头并没有体现在企业的盈利上，使得盈利端的负向预期差成为2023年拖累A股表现的主要因素。但是本轮A股的“盈利底”已经确定在2023年二季度，2024年制造业有望进入补库周期有助于缓解需求上的问题，一定程度上缓解去年“供过于求”的矛盾。在全球通胀进入下行期的过程中，原材料价格重心有望下移，一定程度上缓解成本端的压力，同时需求的转暖也有望改善2023年销售时“以价换量”的情况，2024年销售端也有望更好的传导成本端的压力。而价的方面，尽管目前全球通胀已进入下行期，但在低基数效应下，中国的PPI和CPI在2024年尤其是下半年或将出现温和的上涨，价格方面也将不再是拖累企业盈利的因素。

　　周度级别，在A股开始企稳且显著反弹之后市场成交量持续放大同ETF上也不再出现巨量的买入，显示出“国家队”行为对市场的干预的减弱，以及市场的分歧仍在继续变大，获利盘的出逃和解套盘的压力也在变大，从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场整体的量能在放大，且市场特征层面已经开始显示出在微观流动性边际上持续下行的背景下，A股出现了“增量博弈”转为“存量博弈”的迹象。

　　从宽基指数拥挤度都已经处于中性偏高的角度来看，不管是针对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都已经存在过热的迹象，政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价。在市场抛压有所增加，“存量博弈”特征逐渐显现，指数超跌的情况已经明显修复，市场情绪存在过热迹象以及总量政策未超预期的背景下，市场短期调整的压力仍未得到充分的释放。

　　操作建议：单边：多IC2404（或IM2404）合约，持有。

　　跨品种套利：空IF2404合约/多IM2404（或IC2404）合约。

　　风险因子：经济复苏不及预期；美债实际利率快速上行