光大证券-基础化工行业周报：供给端突发事件带动价格上行，重点关注UVA、维生素、TMA等行业-240421

　　突发事件影响供给，化工品将迎阶段性大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供需关系为影响化工品价格走势的最核心因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给端因安全环保事件、宏观突发事件等不可抗力可能发生停产或减产，进而造成化工品的供不应求，从而推动化工品价格的上涨。回顾历史来看，20-21年公共卫生事件及“能耗双控”影响化工品供给及运输，从而推动CCPI指数全面走高。根据iFinD数据，2020年4月至2021年10月期间我国CCPI指数涨幅约为101%。因此，在化工品因不可抗力出现供给收缩的情形下，仍保有较大生产规模的行业龙头企业将充分受益。

　　UVA：福建帝盛突发火灾，UVA供应减少价格有望上行。根据福建应急管理厅官方公众号消息，4月14日福建帝盛南平基地103车间发生起火并造成1人死亡。根据福建帝盛的环评信息，该基地产能规划均为紫外线吸收剂类产品。我们认为此次起火事故将造成福建帝盛光稳定剂生产装置阶段性的停产或减产，同时也将使得福建帝盛在建项目出现延后，将对国内光稳定剂，特别是UVA产品的供应造成影响，进而有望推升UVA产品的价格上涨。利安隆为国内领先的光稳定剂生产商，23年公司持续推进抗老化助剂生产线柔性化改造，基于此我们认为公司光稳定剂中HALS和UVA的生产比例可在一定范围内调控。假设利安隆42000吨/年光稳定剂产能中UVA的生产比例范围约为30%-40%。经测算，UVA价格每上涨1万元/吨，将为利安隆带来0.98-1.31亿元的净利润增量。建议关注利安隆。

　　维生素及蛋氨酸：受减产和停产检修影响，产品价格逐步回升。维生素方面，根据iFinD数据，截至4月20日，国产VA价格为85.5元/千克，相较于24年年初增长18%；国产VE价格为68.8元/千克，相较于24年年初增长17%。VA、VE供给过剩格局依旧存在，市场成交气氛平淡，受减产和停产检修影响，叠加海外去库周期接近尾声，价格有望短期内持续回暖。建议关注新和成、浙江医药。蛋氨酸方面，海外工厂减产推动23年下半年蛋氨酸价格回升，2023Q2、Q3，希杰通过降低产能利用率来改造其马来西亚工厂的蛋氨酸生产线，赢创宣布在2023年Q4和2024年Q1降低其新加坡工厂的产能利用率，实施4万吨产能扩张项目。因海外减产影响，蛋氨酸价格稳步上升。建议关注安迪苏、新和成。

　　TMA：海外大厂停产，全球供给收缩价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，近期偏苯三酸酐（TMA）价格上涨较为明显。截至4月19日，国内TMA价格为2.65万元/吨，相较于24年年初上涨约89.3%；毛利润约为1.4万元/吨，相较于24年年初提升约312%。根据百川盈孚新闻，24年3月美国某7万吨TMA工厂传出爆炸信息，从而使得市场TMA产量骤减，国内市场进口量减少，出口订单增多，进而国内现货货源减少推升产品价格。在此情形下，国内TMA生产企业将明显受益，建议关注正丹股份、百川股份、泰达新材。

　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。