长城证券-中药行业月报2024年第3期：2023年报陆续披露，行业处于高质量发展阶段-240406

　　3月份中药板块上涨1.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月上证指数上涨0.86%、深证成指上涨0.75%、创业板指上涨0.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）申万医药生物行业下跌2.27%，其中中药Ⅱ上涨1.09%，估值回升至22X，仍具有配置性价比。截至3月底，中药行业18家公司发布了2023年年度报告，其中太龙药业、太极集团2家公司归母净利润同比增速高于100%，位于20%-50%、0%-10%增速区间分别有6、7家，仅有3家归母净利润同比下滑。综合来看，业绩提升主要靠核心产品增长、业务结构优化、提质增效，折射出中药行业正处于高质量发展阶段：外部政策支持行业发展，内部公司治理优化；需求端，持续提升的消费人群和消费能力能够保证行业长期基本面向好；供给端，产能建设不断推进；产品端，大部分公司对自身产品定位更加清晰，通过产品结构升级匹配相应需求；利润端，12家公司归母净利率均有所提升。部分公司业绩承压主要因素有集采降价、细分行业政策优化下的短期阵痛、公司经营波动等，这些短期外部影响有望逐步减少。考虑到2024年一季报部分公司业绩压力偏大，建议关注：1）国企改革相关标的；2）优质大众品中药如桂林三金、马应龙、佐力药业、羚锐制药、江中药业、达仁堂等；3）高分红和稳定现金流；4）拥有基药规划、医保目录解限等政策优势标的。

　　我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和OTC市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软；5）布局慢病领域，享受老龄化和全面健康意识增强红利；6）布局中药全产业链，特别是自身有道地药材和丰富上游资源的企业，具备提价能力和预期的企业。

　　风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险。