信达证券-石油加工行业原油周报：市场关注重点回归供需基本面，油价震荡下跌-241103

　　【油价回顾】截至2024年11月1日当周，国际油价震荡下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，以色列对伊朗的袭击避开了石油设施，地缘风险溢价迅速消退，国际油价大跌，市场关注点重新回归原油供需面的压力；然而上周美国汽油及原油库存意外下降及市场报道欧佩克+可能会将12月份的原油增产计划推迟，国际油价反弹上涨抵消了部分跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止本周五（11月1日），布伦特、WTI油价分别为73.10、69.49美元/桶。

　　【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

　　【原油价格】截至2024年11月01日当周，布伦特原油期货结算价为73.10美元/桶，较上周下降2.95美元/桶（-3.88%）；WTI原油期货结算价为69.49美元/桶，较上周下降2.29美元/桶（-3.19%）；俄罗斯Urals原油现货价为66.70美元/桶，较上周下降2.24美元/桶（-3.25%）；俄罗斯ESPO原油现货价为70.90美元/桶，较上周上升0.69美元/桶（+0.98%）。

　　【海上钻井服务】截至2024年11月01日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为95500.87美元/天，较上周减少37.88美元/天，跌幅0.04%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为307680.00美元/天，较上周减少3333.60美元/天，跌幅1.07%。海上8000英尺+钻井船日费为408116.80美元/天，较上周增加1239.20美元/天，增幅0.30%。

　　截至2024年11月01日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为82.14%，较上周增加0.52pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为59.52%，较上周减少1.46pct。海上8000英尺+钻井船利用率为75.00%，较上周增加0.95pct。

　　【美国原油供给】截至2024年10月25日当周，美国原油产量为1350万桶/天，与上周持平。截至2024年11月01日当周，美国活跃钻机数量为479台，较上周减少1台。截至2024年11月01日当周，美国压裂车队数量为232部，较上周减少7部。

　　【美国原油需求】截至2024年10月25日当周，美国炼厂原油加工量为1605.3万桶/天，较上周减少3.1万桶/天，美国炼厂开工率为89.10%,较上周下降0.4pct。

　　【美国原油库存】截至2024年10月25日当周，美国原油总库存为8.11亿桶，较上周增加67.4万桶（+0.08%）；战略原油库存为3.86亿桶，较上周增加118.9万桶（+0.31%）；商业原油库存为4.26亿桶，较上周减少51.5万桶（-0.12%）；库欣地区原油库存为2535.7万桶，较上周增加68.1万桶（+2.76%）。

　　【美国成品油库存】截至2024年10月25日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21086.8、1417.7、11286.2、4315.3万桶，较上周分别-270.7（-1.27%）、-117.6（-7.66%）、-97.7（-0.86%）、-32.2（-0.74%）万桶。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。